映象財經

　　近日，有關證監會新的審核動向的傳聞在業內盛傳，這些消息盡管沒有獲得證監會的證實，但一些投行人士認為，傳聞并非空穴來風。實際上，從證監會的審核動態以及監管動向來看，證監會的監管思路已十分清晰，全力以赴去IPO庫存，收緊嚴審并購重組、再融資。

　　21世紀經濟報道記者統計，今年以來證監會已下發了138家企業的IPO發行批文，按照目前的發行速度，大約1年的時間將完全消化庫存。“并購重組和再融資的批文下發得非常緩慢，規模受限制，整體上就是為IPO的發行保駕護航。”上海一家私募合伙人認為。

　　“這些改革從中長期來說是好事，脫虛入實。但短期來看，對二級市場的盈利模式和企業的生態環境都產生了非常深遠的影響。”上述私募人士向記者表示。

　　對于資本市場改革來說，2017年是極為重要的一年。A股大盤的穩定，才能給資本市場的改革創造有效的外部環境。為此，一些業內人士認為，大盤指數的小幅震蕩也將是監管層所希望的。

　　IPO清庫存式發行 

　　IPO正在以去庫存的方式全力以赴的發行。4月14日，證監會核準14家企業的IPO發行批文。4月份以來，證監會已下發了兩批IPO發行批文，總計24家。3月份，證監會共計核準5批IPO的發行批文，總計50家。2月份核發數量為34家，1月份IPO核發數量24家。

　　根據21世紀經濟報道記者統計，今年以來的三個半月時間，證監會共計核發了138家企業的IPO發行批文。平均每月核發數量近40家，平均每周IPO核發數量近10家。

　　而證監會披露的數據顯示，截至2017年4月13日，證監會受理首發企業622家，其中，已過會38家，未過會584家。未過會企業中正常待審企業529家，中止審查企業55家。

　　“財務核查會讓一些IPO撤走，再加上報告過期等其他原因，一些擬IPO企業還是會撤走的。按照目前的核發速度，一年左右的時間，庫存IPO將會消化完畢。”上海一家中型券商的高管表示。

　　實際上，IPO的批文發放速度一度超出很多業內人士的預期。近日，有投行人士向記者透露，監管層希望IPO的發行速度將保持在每周10家的節奏。盡管該消息沒有獲得證監會的證實，但從今年以來的發行速度看，IPO發行速度確實保證了每周10家左右。

　　“今年監管層的目標很明確，就是大量發IPO，全力以赴去庫存，每周保證在雙位數。”上述券商高管向記者表示。

　　甚至有投行人士預計，未來IPO發行的周期將會進一步縮短，例如創業板可能突破一年的上市周期。而伴隨IPO的大量發行，資本市場標的增多，一定程度上或也將抑制炒作。

　　而這種全力去庫存的方式似乎得到認可和支持。“企業可以上市，發行人高興，投資人有錢可賺，各方都愿意。而且從目前來看，對二級市場也沒有造成沖擊。”一家券商投行高管表示。

　　“新報的IPO項目庫存在300家左右是一個相對合適的狀態。到那個時候，再融資、并購重組可能會有所放松。但是最重要的還是要看監管層的思路。”上述券商高管向記者表示。

　　并購重組全面放緩 

　　IPO快速發行但并未對二級市場產生沖擊，在業內人士看來，原因在于有并購重組和再融資的保駕護航。21世紀經濟報道記者了解，并購重組、再融資批文依然保持著緩慢的發行速度。

　　21世紀經濟報道記者統計，4月份以來，只有6家上市公司的并購重組獲得了證監會核準發行的批復。此外，有兩家上市公司的并購重組已在4月10日完成審結。

　　Wind數據顯示，4月份共有8家上市公司完成了并購重組的審結，其中終止審查2家，不予核準1家，有條件通過兩家，通過豁免審核通道的企業有兩家，只有天藥股份(6.020, -0.11,-1.79%)1家獲無條件通過。

　　3月份完成審結的只有12家，4家終止審查，1家不予核準，3家有條件通過。2月份和1月份分別有26家完成審結。

　　根據證監會披露的上市公司并購重組行政許可信息，截至4月14日，在審排隊的并購重組項目106家，其中7家申請人申請撤回申報材料，10家中止審查。本周將有三家企業的并購重組項目上會。

　　實際上，監管層也明確表示對并購重組的關注。此前，證監會發言人就明確表示要“重點遏制忽悠式、跟風式和盲目跨界重組”。而證監會主席劉士余也表示過要打擊忽悠式重組。4月17日，深交所發布的理事會工作報告中指出，要完善市場化并購重組和退出機制。

　　監管層對特定行業的并購重組也十分審慎。上周，也有投行人士透露，影視、娛樂、文化類的并購重組和再融資項目將全部勸退。有券商高管認為一刀切的可能性不大。但是也有人士向記者表示，市場輿論混雜，一刀切也帶有一定的客觀原因。

　　上述消息尚未得到證監會證實，但是這些行業的審核趨嚴成為共識。從批文的發放速度或可窺見一斑。以三七互娛(18.960, -0.08,-0.42%)為例，其并購重組項目在2月23日即有條件通過了并購重組審核，但至今仍未拿到批文。而同一天審核獲通過的天藥股份已在4月11日收到了證監會核準發行的批文。

　　再融資方面亦是放緩的態勢。21世紀經濟報道記者統計，今年以來，通過發審委審核的再融資項目數量驟減。Wind數據顯示，截至4月18日，4月份只有11家再融資項目通過審核。3月份通過審核的數量為36家。

　　不過，再融資的批文發放速度有所提高。Wind數據顯示，4月份已有19家再融資項目獲得了證監會的批準。上個月只有14家獲得證監會的批準。2月份只有11家，1月份也只有11家。