映象財經

　　社科院金融藍皮書，往往為市場指明方向，而每一次藍皮書的出爐，也將會給市場帶來不少的參考。

　　從近期發布的金融藍皮書內容分析，報告指出了2017年市場的信心仍處于“療傷”的階段。“維持穩定、窄幅波動”將會是2017年股市的主基調。

　　由此可見，通過本期金融藍皮書的報告，實際上也暗示出社科院對今年股市的表現還是保持謹慎樂觀的態度。但，考慮到股災后的重建，投資信心的重新修復，市場持續維系著穩定的狀態，也許是最佳的結果。這，不僅利于降低股市系統性風險的發生，同時也為股市融資功能創造出可持續發展的空間，利于加快股市IPO堰塞湖泄洪的壓力。

　　回顧近兩年社科院藍皮書的報告預測，基本上獲得了市場的參考。但，回顧之前兩年的預測報告，雖然市場整體表現大致符合預期，但在具體運行區間上仍難以避免一定的預測偏差。

　　以2015年藍皮書報告為例，報告表示，我們站在牛市的邊緣，中國經濟結構調整的良好環境也趨于形成，調整本身將在2015年進入佳境，而藍皮書則表示2015年證券市場將迎來一輪一定規模的緩慢牛市行情。

　　回顧2015年股市的表現，年內上半段基本上符合報告的預測，但上漲節奏顯著超出市場預期。但，似乎誰也沒有預測到，2015年下半段，股市卻發生了無法預測的股災風波，而在短短幾個月的時間內，滬指就從5178高點下跌至16年年初2638低點，累計跌幅相當巨大。

　　再以2016年的藍皮書報告為例，針對股市表現，藍皮書預測2016年上證綜指或在3200點至4000點內波動，“慢牛”值得預期。

　　時隔一年時間，回顧2016年的股市表現，其全年波動區間為2638點至3538點，但剔除年初熔斷機制匆匆落幕的沖擊影響，實際上當年股市核心運行區域在2850點至3300點。

　　整體上而言，雖然熔斷沖擊后股市基本上維持穩中有升的“慢牛”格局，但與藍皮書3200至4000點內的指數波動預測相比，仍存在一定的偏差。對此，也印證了一句話，即股市具有不可預測性的特征，但藍皮書報告還是值得我們去參考。

　　時至今日，2017年已經經歷了三個月的時間，而從前一季度的市場表現來看，顯示出典型的“滬強深弱”的格局。但，基本上維持穩定，波動率持續降低的局面，而這也印證了股市仍處“療傷”的階段。

　　事實上，近一年時間以來，中國股市的波動率出現了明顯下降的跡象。進入2017年，股市波動率更是降至了冰點。有數據顯示，上證綜指已經連續超過60個交易日跌幅不超過1%，而對于15年的股市而言，股市跌幅超過1%已經可以認為是微跌表現，但時至目前，跌幅超過1%，在市場心目中，已經屬于大跌的行情了。

　　確實，對于充滿不確定性的2017年來說，維系股市持續穩定，確實具有一定的戰略性意義。與此同時，經歷了15年股災風波、16年年初熔斷機制匆匆落幕的沖擊影響，時下的中國股市已經不能夠承受太多的壓力與風險。近一段時期，股市波動率持續降低，股市日均漲跌幅明顯收窄，這也反映出市場觀望情緒濃厚，而前期撬動市場投資活力的高杠桿資金工具也基本上遭到市場的清理。

　　時下，正處于股市投資信心逐步修復的過程，也可以認為是股市“災后重建”的后半段，而用“療傷”來描述當下的市場，也最合適不過了。

　　持續性偏低的市場波動率、日均漲跌幅持續收窄、股市日均成交量能的持續低迷以及市場賺錢效應難以持續等，這也是近期股市的真實寫照，而2017年股市維持這樣的運行特征，雖然維系了市場的穩定性，大大降低市場的系統性風險，但因市場過于沉悶，容易持續降低股市的投資活力。但，從市場釋放出來的信號來觀察，股市仍處“療傷”過程，實現穩中有升也許是最好的結果，而期盼年內股市出現大幅上漲的行情，整體概率也并不高。

　　或許，對于投資者而言，今年股市賺錢的難度也再一次提升，而憑借一定的股票市值，乃至長期堅守穩定性極高、股息率穩定的低價藍籌股，來完成申購新股的目標，也許是今年安全性最高、最容易實現盈利的投資策略。