映象財經

　　同業存單一邊是巨量到期，另一邊是供給放量——這個尚未被監管的資產負債擴張工具，正深刻地沖擊銀行資金面。

　　統計數據顯示，同業存單在2月份到期量突破萬億后，3月份、5月份還將迎來另兩場到期洪峰。于是銀行將繼續發行新單“續命”，維系之前的同業鏈條運轉，這也是同業存單年后發行放量的主要原因。截至目前，已有416家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模逾14.56萬億。

　　興業證券(601377,股吧)首席固收分析師唐躍表示，存單發行大幅上升與應對監管和流動性壓力、資產配置等因素有關，整體上表明金融體系的流動性需求比較旺盛。

　　業內人士預計，同業存單發行將繼續擴張，不過擴張幅度或因該業務將納入“同業負債”的監管而受限，其中，對同業存單發行依賴度較高的銀行影響較大。

　　預計發行繼續擴張

　　同業存單因標準化、市場化、主動性等特征而被視作商業銀行重要的主動負債工具，隨著市場認可度的逐步提升及投資人范圍的日益擴大，同業存單發行規模持續增加。

　　Wind數據顯示，2016年同業存單市場發行量較上年增長145%至13.02萬億元，2016年末同業存單存續余額較上年末翻番。從發行機構來看，股份行及城商行發行動力較大，而五大行發行規模有限。

　　具體來看，興業銀行(601166,股吧)、浦發銀行(600000,股吧)去年同業存單發行量均突破9000億元，光大銀行(601818,股吧)、平安銀行(000001,股吧)發行量突破7000億元；城商行中，北京銀行(601169,股吧)、上海銀行發行量在3500億元至4000億元間，不少銀行2016年發行規模較上年翻番，甚至數倍于2015年發行量。

　　截至目前，已有416家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模逾14.56萬億，甚至高于去年12.99萬億的實際發行量。

　　值得注意的是，不少銀行今年計劃發行額度較去年的增幅，要遠大于2016年的同比增幅。

　　“險資自去年11月起被允許投資同業存單，并納入銀行存款管理后，預計2017年同業資金會繼續從線下向線上轉移，因此很多銀行提升了計劃發行額度；但主要發行行的計劃額度有限，這也側面反映出監管趨嚴的影響。”一家華南城商行資管人士對證券時報記者表示。

　　事實上，業內人士普遍預期，同業存單發行繼續擴張的趨勢是不會改變的。“哪怕是同業存單被納入同業負債，影響的也只是同業存單市場的潛在增長能力，畢竟線上同業存單對線下同業存款科目的替代效應非常明顯，銀行基于主動負債管理和成本管控的考慮，也更傾向于調表而非縮表。”一家中小型股份行金融市場人士稱。

　　3月、5月為到期高峰

　　同業存單的繼續擴張已在年初有所體現。Wind數據顯示，今年1月、2月同業存單發行規模分別達0.99萬億和1.99萬億，后者是同業存單推出以來的月度發行天量。此外，3月份的前八個工作日，同業存單發行規模已達到7454.9億元，若延續這一發行頻率，3月份發行規模或高于上月。

　　業內人士表示，居高不下的的同業存單發行規模，和監管層期待銀行主動降低同業杠桿的監管目標似乎有所違背，但在有關同業存單納入同業負債的監管政策仍不明確的情況下，商業銀行仍有較大的發行動力。

　　目前來看，3月、5月均為同業存單到期高峰，每周到期規模在3000億元～5000億元，而這在此前從未出現。面對到期壓力，在未見新監管要求出臺之際，銀行將繼續發行同業存單借新還舊，維系之前的同業鏈條運轉。

　　從結構上看，商業銀行2016年9月份發行了大量半年期同業存單，以應對跨季和跨年的資金需求，這部分存單在3月份集中到期，而銀行在春節前發行的跨年同業存單到期，也在加劇3月份到期壓力。

　　唐躍表示，近期同業存單放量還與監管考核及其變動有關。“一方面，近期對同業存單加大監管的傳聞四起，增強了銀證券時報行短期做大基數的激勵，以應對之后監管收緊、發行存單受限的可能性；另一方面，考慮到3月份應對MPA（宏觀審慎評估）考核及季末流動性備付因素，銀行也主動加強流動性管理；此外存單發行規模增加可能還與對接表外資產的需求上升有關。”

　　值得注意的是，近一段時間同業存單收益率并未隨著發行量高企而繼續走高，甚至略有下降，近期3個月到6個月期同業存單收益率穩定在4.2%至4.4%區間，這一反映了同業存單投資端的力量。

　　唐躍稱，從同業存單的持有者結構看，商業銀行持有越來越多的同業存單，這實質上階段性的提高了影子銀行體系的穩定性，在當前的調控模式下，如果沒有流動性在量層面的收緊或者收縮，那金融的杠桿是很難控制的住的。