映象財經(jīng)

　　并購重組與再融資審核趨嚴已成為一種趨勢。而為了順利且快速通過并購重組，現(xiàn)金收購開始風靡。近期，已有不少上市公司放棄定增購買資產(chǎn)而改為100%現(xiàn)金收購。

    為此，有業(yè)內(nèi)人士解讀為，監(jiān)管層鼓勵并購重組的現(xiàn)金收購。“其實并購只要是不跨界，監(jiān)管層都比較鼓勵，并沒有明確強調(diào)現(xiàn)金收購。現(xiàn)金收購程序上比較簡單，在當前重組審核趨嚴之下，一些上市公司就會選擇這種并購方式?！?3日，一位投行保代向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　此外，再融資也繼續(xù)保持嚴格態(tài)勢。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，12月份以來，就包括五糧液(000858,股吧)（000858.SZ）、松芝股份(002454,股吧)（002454.SZ）、威創(chuàng)股份(002308,股吧)（002308.SZ）等多家上市公司調(diào)整了非公開發(fā)行方案，縮減了發(fā)行規(guī)模與募集金額。

　　這一邊，重組定增不斷趨嚴。但另一邊，IPO發(fā)行大提速，基本上是即審即過即批的節(jié)奏?！拔疫@幾天有個項目在封卷，封完后馬上就會給批文，然后發(fā)行。”上述保代告訴記者。與此同時，證監(jiān)會開通了IPO綠色通道，對貧困地區(qū)符合條件的IPO企業(yè)推出“即報即審、審過即發(fā)”。

　　不過，IPO發(fā)行的提速并不意味著標準有所降低。12月13日，華西證券總裁楊炯洋向記者表示，即便對于享受綠色通道的IPO企業(yè)，僅在時間上有所縮短，在審核環(huán)節(jié)與標準等方面并未有任何簡化。

　　頻出現(xiàn)金收購方案

　　自上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)正式實施以來，被否率明顯提高，并購重組審核嚴格已然成為趨勢。“現(xiàn)在并購給的批文很慢，審核也沒之前那么寬松了。不過相比之下現(xiàn)金收購比較快?！币晃煌缎腥耸肯蛴浾弑硎?。

　　12月份以來，包括富春通信(300299,股吧)、星期六(002291,股吧)、榮科科技(300290,股吧)等多家上市公司調(diào)整了重組方案，將發(fā)行股份購買資產(chǎn)更改為100%現(xiàn)金購買。

　　12月7日，富春通信公告，將重大資產(chǎn)重組方案由“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)”調(diào)整為“支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易”。交易對價將全部以現(xiàn)金支付，不新增股份發(fā)行。且取消募集配套資金。對于調(diào)整理由，富春通信表示“近期資本市場股票價格波動較大，公司股票已出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。為了順利推進該項目，加快重組進程，對方案進行了調(diào)整”。

　　12月8日，星期六終止了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金，且撤回申請文件。同時表示，將采用現(xiàn)金收購的方式進行收購。

　　星期六表示，基于本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項歷時較長，審核存在不確定性，公司從戰(zhàn)略發(fā)展考慮，為盡快推進公司戰(zhàn)略前進和商業(yè)模式升級，經(jīng)公司與交易對手方審慎協(xié)商，擬由發(fā)行股份收購方式改為通過現(xiàn)金收購的方式購買相關(guān)資產(chǎn)。

　　此外，近期市場上也不乏直接拋出現(xiàn)金收購的案例。例如，12月10日，國投安信(600061,股吧)公告，擬以現(xiàn)金收購方式收購公司控股股東國投公司持有的國投資本100%股權(quán)，交易資金來源為自有資金和自籌資金。

　　值得注意的是，在上市公司調(diào)整方案原因解釋中，都會出現(xiàn)“加快進程、提高效率”類似語句。實際上，在并購重組審核趨嚴的背景下，現(xiàn)金收購正是為了快速實現(xiàn)并購目的。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，100%現(xiàn)金支付（不構(gòu)成借殼）的并購無需證監(jiān)會審核。只要雙方達成一致，成功概率遠高于發(fā)行股份購買。

　　一家券商保代向記者表示，現(xiàn)金收購比較多，并不意味著監(jiān)管層偏愛現(xiàn)金收購，只是這種對市場沖擊小。并且，現(xiàn)金收購手續(xù)相對簡單，且股東持股比例也不會被稀釋。

　　IPO發(fā)行大提速

　　一邊是重組定增批文發(fā)放異常緩慢，另一邊IPO發(fā)行卻意外大提速?！艾F(xiàn)在IPO審核非常迅速，基本上是即審即過即批。我有個項目馬上要封卷，封完之后就給批文，馬上發(fā)行?！币晃槐４?1世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　12月9日，證監(jiān)會又核發(fā)14家IPO批文。據(jù)統(tǒng)計，證監(jiān)會今年已發(fā)256家IPO批文。發(fā)行速度異常迅速。但著并不意味這標準有所下降。

　　“現(xiàn)在IPO審核得比較嚴，對中介機構(gòu)要求也嚴格?，F(xiàn)在券商都想報IPO項目，但是有問題的項目沒人敢報?！鄙鲜霰４嬖V記者。

　　一位監(jiān)管層人士也向記者表示，即便是IPO綠色通道的企業(yè)，證監(jiān)會的審核標準也不會下降，審核環(huán)節(jié)也并未減少。從近期享受綠色通道政策剛剛上市的西藏易明藥業(yè)就可看出。

　　“我們是易明藥業(yè)的保薦機構(gòu)。在整個審核過程中，僅在時間方面有所縮短。但在申報材料、受理、發(fā)行等環(huán)節(jié)都沒有簡化。都是按照要求嚴格執(zhí)行。感覺只是在同等條件下給了時間優(yōu)先權(quán)?！比A西證券總裁楊炯洋向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　“不僅上市審核標準一點沒放松，對財務(wù)把握更加細致，我覺得更加嚴格了。據(jù)我所知，證監(jiān)會要求當?shù)刈C監(jiān)局提高財務(wù)信息披露質(zhì)量?！?楊炯洋告訴記者。

　　記者了解到，為了保證貧困地區(qū)上市企業(yè)的質(zhì)量，證監(jiān)會對貧困地區(qū)企業(yè)采取了現(xiàn)場檢查措施，由證監(jiān)會派出機構(gòu)牽頭，對貧困地區(qū)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，尤其是財務(wù)信息披露質(zhì)量進行檢查。

　　“現(xiàn)在發(fā)行速度很快，我還是比較認可的。控制發(fā)行價格和募集資金規(guī)模，對二級市場造成的影響比較小。目前發(fā)行我覺得比較適合國情，既符合了支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，又不會對市場產(chǎn)生沖擊，同時又可以扶持中小企業(yè)的發(fā)展。”華西證券總裁楊炯洋向記者表示。

　　與之前相比，IPO發(fā)行規(guī)模確實有所減少。例如，上周核準的14家企業(yè)，預(yù)計總募集資金規(guī)模不超過54億元。西藏易明藥業(yè)募集資金規(guī)模僅為2.5億元。