映象財經

　　2015年上半年，上市銀行傭金收入同比增長20.1%，這主要得益于理財業(yè)務收入強勁增長，尤其是與資本市場相關的理財產品。“不過，鑒于A股市場自6月底開始降溫，我們預測2015年第三季度銀行傭金收入增長(同比和環(huán)比)將有所放緩，銀行利潤將面臨更大挑戰(zhàn)。”中銀國際分析師稱。

　　此外，業(yè)內認為，銀行理財業(yè)務“子公司”改革模式值得嘗試。中金公司發(fā)布的研報預計，到2015年底，銀行理財規(guī)模會達到16萬億元，銀行理財如果分拆上市，參照資產管理公司來估值，銀行理財業(yè)務價值為1萬億元，占對應銀行市值的13%。

　　加大凈值型產品發(fā)行力度

　　據上市銀行半年報顯示，今年內銀行累計發(fā)行理財產品同比普遍大增，對應的中間業(yè)務收入也相應有可觀增幅。

　　“銀行理財目前市場化程度很高，收益率和市場利率、流動性相關。現在整個市場利率都是向下的趨勢，具體產品收益率當然是由市場決定。接下來，我們的工作重點是要推出適銷對路的產品。”浦發(fā)銀行(15.25, 0.00, 0.00%)副行長穆矢在半年報發(fā)布上表示。

　　由于受到監(jiān)管指揮棒的指引，各家銀行均加大了凈值型產品的發(fā)行力度。比如，截至上半年末，招行凈值型產品規(guī)模4539.20億元，較年初增長87.07%。凈值型產品占理財產品運作資金余額的比重為27.65%，較年初提升0.93個百分點。

　　平安銀行(11.05, 0.00, 0.00%)則在中報中披露，“凈值型產品規(guī)模和產品種類均取得突破性進展，種類日益豐富，除常規(guī)凈值型產品外，還研發(fā)設計了‘優(yōu)先股增強收益’和‘打新股增強收益’兩款股債混合凈值型產品，受到投資者高度認可。”

　　風險可控

　　掛鉤股市類理財產品將迎降溫

　　在理財產品規(guī)模激增的背后，掛鉤股市的理財產品在上半年著實火了一把。

　　部分上市銀行半年報發(fā)布會上披露了對接股市的理財產品相關情況，銀行普遍表示風險可控，甚至在前期這些產品有一定規(guī)模的盈利。

　　總體來看，國有大型銀行對接股市的理財產品規(guī)模普遍不算高，占理財產品規(guī)模比例大多不超過10%。業(yè)內認為，中小銀行面對息差收窄的沖擊更大，大多更有動力去重新配置資產組合，有一些顯得較為激進。不過，后期銀行或許會根據市場狀況進行調整。

　　建行董事長王洪章透露，“掛鉤股市的理財產品規(guī)模不到400億元，占理財資金余額3%左右，建行子公司自營資金投資股市的規(guī)模在30億元至40億元，且目前已實現盈利10億元至20億元。”

　　工商銀行(4.47, 0.00, 0.00%)行長易會滿坦言，“截至6月底，工行理財產品投資和資本市場有關的有1773億元，占整個理財產品總規(guī)模的8.3%。其中，委托合作機構直接投資于二級市場的不到400億元，占整個理財總數規(guī)模的1.9%。其他資金主要投向新股申購、股票質押融資等低風險領域，并且投資風險可控。”

　　做零售業(yè)務見長的招商銀行(17.29, 0.00, 0.00%)披露，截至6月末，招行理財資金投資兩融受益權業(yè)務的規(guī)模為863.47億元，較年初增長29.73%；理財資金投資股票二級市場配資業(yè)務的規(guī)模約為 1523億元；理財資金投資股票質押融資業(yè)務的規(guī)模約為325.26億元。總體而言，招行目前投入股市的業(yè)務規(guī)模在2711.73億元，面對市場較大的波動，尚未出現風險項目。

　　盡管如此，《經濟參考報》記者也觀察到，自6月股市震蕩下行后，一些掛鉤股市的理財產品都出現了非自愿提前中止的情況。普益財富研究員李林夏指出，“包括信托、券商資管、基金發(fā)行的一些產品，用于配資的部分因股市下跌觸及止損線而被平倉或是獲利退出。”

　　資管“子公司”模式

　　或是改革方向

　　伴隨銀行理財資金逐利狀況的變化，理財事業(yè)部制改革在去年就已悄然推進，一些銀行甚至將行內部門架構重新調整，比如建行選擇將部分業(yè)務采取“公司化”模式來運作。

　　業(yè)內專家提出，理財業(yè)務在發(fā)展過程中，吸收了商業(yè)銀行自營存貸款業(yè)務的某些特點，易導致銀行理財業(yè)務缺乏必要的獨立性，既有可能造成對投資者利益的損害，也有可能將銀行表外業(yè)務風險傳導至表內，導致系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。　　

　　盡管不少銀行已經在內部設立專門的資管部門來管理理財業(yè)務，但理財業(yè)務子公司改革將更有利于推動理財業(yè)務回歸代客理財本質，通過投資者教育提高金融消費者對理財產品性質的認知能力和對風險的識別能力，逐步打破銀行體系下的剛性兌付和隱性擔保，真正實現“買者自負、賣者有責”。

　　實際上，監(jiān)管層也有意放松相關規(guī)定，推動理財業(yè)務向資產管理業(yè)務轉型，推動商業(yè)銀行業(yè)務板塊和條線子公司改革試點。

　　據浦發(fā)銀行公告稱，董事會全票表決通過公司關于設立浦銀資產管理有限公司的議案，同意以全資子公司的方式設立浦銀資產管理有限公司。

　　今年3月初，光大銀行(4.19, 0.00, 0.00%)也曾發(fā)布公告，稱其董事會已同意光大銀行全資設立理財業(yè)務子公司。中信銀行

　　(6.24, 0.00, 0.00%)業(yè)也在半年報中稱，“大資管體系建設穩(wěn)步推進，本行積極探索資產管理經營模式，推進理財業(yè)務專營機構改革，明確了理財業(yè)務的資產管理發(fā)展方向。”