從余額寶2013年6月13日正式上線算起，“寶寶軍團”在過去一年較高的資金利率環境下品嘗到了規模激增的甜蜜。不過，隨著資金面的持續寬松，貨幣基金收益率已經連下臺階，寶寶類產品正面臨債券基金等其他產品的競爭，整體規模有可能遭遇較大挑戰。

　　收益率破5成常態

　　WIND數據顯示，6月11日7天期質押式回購加權平均利率為3.15%。與年初相比，R007下行了200個BP左右。受資金面寬松推動以及銀行非標業務壓縮影響，今年以來銀行同業存款需求有所下降，報價也逐步走低。

　　由于貨幣基金將協議存款作為重要的投資資產，其整體收益率下行已成為大趨勢。近期，余額寶、微信理財通、百度百賺等“寶寶”7日年化收益率逐漸破5。截至6月11日，400億規模以上的寶寶類產品中，僅有“掌柜錢包”的收益率水平還堅守在5%以上。

　　業內人士分析表示，一些貨幣基金收益率還能維持在較高水平，部分原因在于前期資金利率較高時配置了期限較長的協議存款，隨著這類協議存款的陸續到期，在目前的資金面環境下，再投資的壓力也將逐漸體現。

　　即便是臨近半年末時點，基金業內也基本認為，隨著定向寬松的力度加大，6月資金市場大概率平穩，不會出現十分高的資金利率。國海富蘭克林基金表示，雖然央行表態“貨幣政策的基本取向沒有改變”，同時公開市場也可以進行回籠性操作，然而實際的流動性水平和市場預期難免向著更寬松方向發展。之前4月末和6月初的大額繳稅并未引起太大波瀾，目前看來6月末的緊張時點也很可能平穩度過。6月末過后，流動性預期可能進一步改善。

　　貨基規模或臨考驗

　　過去的一年時間對于貨幣基金而言可謂是“最好的時代”。去年年中以來，憑借高資金利率的“天時”，投資者對低風險產品的需求被激發，各類產品蜂擁而起。中國基金業協會統計的數據顯示，2013年5月底貨幣基金的規模為5640億元，而到了2014年4月，貨幣基金規模已經達到1.75萬億元，增長接近1.2萬億元。

　　在上海一位基金公司固定收益總監看來，目前貨幣基金的投資運作環境和過去一年已不可同日而語。今年下半年，如果還想繼續爭取貨幣基金規模的提升，無異于“逆水行舟”，甚至不排除一些產品出現規模縮水的情況。

　　他認為，如果觀察整個行業貨幣基金的靜態收益率，目前已經回落到4%左右，6月末之后可能還會跌破4%。此前在貨幣基金收益率飆升到年化6%甚至7%的時候，部分投資者出于投資而非現金管理需求購買了貨幣基金。如果僅從投資收益率角度考慮，如今貨基與債基等品種相比已經不具備吸引力，這部分投資者短期內有可能會流失。

　　不過，對于貨幣基金的長期發展趨勢，諸多業內人士依然頗具信心。興全添利寶貨幣基金經理張睿分析表示，目前銀行表內負債端只是部分市場化，占比近80%的一般存款利率仍然受到比較嚴格的管制，算上表外10%的理財，只有近三成完成市場化。如今互聯網創新、金融脫媒已是大勢所趨，另外七成存款的市場化，意味著貨幣市場的機會。從美國情況看，過半數家庭持有貨幣基金，而非儲蓄。可以預期的是，儲蓄搬家的過程仍將繼續。

　　原標題：寶寶軍團面臨周歲大考 掌柜錢包收益率未破5