4月15日~4月22日，萬洲國際在香港正式招股，募集資金凈額主要用于還債。4月30日，萬洲國際（股份代號為：288）將在香港聯交所開始上市交易，每手500股。這次募集的資金與此前傳出的50億~60億美元相去甚遠，主要是因為萬洲國際急于還債，自降了股價。□東方今報首席記者  李凌

　　發股還債

　　萬洲國際4月15日披露的招股說明書表示，此次，萬洲國際IPO擬發售36.55億股股份，發售價為每股8港元~11.25港元。公司估計，若按照中間價9.63港元計算，發售所得款項凈額約達35.53億美元。募資將主要用于償還銀團定期貸款。

　　萬洲目前已聘請多達28家承銷商，該數量創下亞洲IPO之最，打破之前中國銀河證券去年聘請21家銀行作為承銷商的紀錄。而其保薦人數量亦多達7家，創下香港市場之最，這些保薦人包括中銀國際、摩根士丹利、渣打、高盛、中信國際、瑞銀及星展。

　　去年，萬洲國際以71億美元收購了美國最大的豬肉生產商史密斯菲爾德，收購史密斯菲爾德資金大多為借款，其中銀團定期貸款本金為40億美元，Merger Sub發行優先無抵押票據融資9億美元。

　　在4月14日舉行的萬洲國際上市新股發布會上，萬洲國際主席兼行政總裁萬隆表示：“萬洲國際在香港聯交所上市，符合其作為全球最大豬肉食品企業并向全球不斷擴張之身份。同時，成為在香港這一重要金融中心上市的公司，將有助于提升萬洲國際整體的形象，推動公司的未來增長。”

　　降低股價

　　35.53億美元的募集資金與此前傳出的50億~60億美元相去甚遠。

　　在路演前，萬洲國際內部一致認為旺旺和康師傅的市盈率都能達到20倍以上，作為肉制品加工龍頭企業，萬洲國際的市盈率應當至少與之看齊。

　　“但最近香港資本市場表現一般，買方跟機構聯合壓價的情況比比皆是，加上萬洲國際本身急需資金還債的事實人盡皆知，機構趁機打壓，萬洲國際只能就范。”北京一位行業分析師表示。

　　目前，萬洲國際的詢價區間為15到18倍的市盈率。按15到18倍的市盈率區間計算，萬洲國際的估值在153億~212億美元。而萬洲國際子公司雙匯發展的市盈率為22.8倍。

　　“上市后，萬洲國際一方面更易于進行海外并購，另一方面融資通道也更為順暢。”九鼎德盛董事長張保盈表示，雖然這次上市少融了一些資金，但總體上還是比較劃算的。

　　公開資料顯示，萬洲國際IPO將是食品及飲料行業第二大宗IPO，僅次于2001年卡夫食品IPO（87億美元）；同時也是繼2010年友邦保險上市集資205億美元后亞太區的最大一宗IPO。

　　國際化進程將加快

　　萬洲國際在招股說明書中，反復強調其“全球視野”。這表明了萬洲國際的國際化進程將加速。

　　美國是世界上最大的生豬出口國，史密斯菲爾德則是美國最大的豬肉食品企業，由于飼料價格優勢，2011年~2012年美國平均生豬價格比中國低40%。萬洲國際表示，考慮到美國龐大的養殖規模和中國消費者對優質豬肉的需求，可以顯著增加從美國豬肉進口量，史密斯菲爾德占美國豬肉出口總量的36.7%。

　　萬洲國際一直希望加大在養殖環節的實力，但在中國建有的7個規模化養殖場，在2011年~2013年，分別出欄30.3萬頭、30.6萬頭和31.77萬頭，基本上全部用于內部消化。而史密斯菲爾德2011年~2013年出欄量分別達到1640萬頭、1580萬頭、1600萬頭。

　　中國業務將是核心

　　萬洲國際的另一大優勢是在中國的營銷網絡：雙匯食品肉制品擁有5000個經銷商、63.8萬個終端網點，生鮮豬肉擁有2.43萬個終端網點。

　　萬洲國際收購史密斯菲爾德后，保持全資子公司史密斯菲爾德的運營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，史密斯菲爾德的運營和雙匯發展的運營并無交叉沖突。

　　萬洲國際上市后，雙匯發展將成為其全球業務的中國銷售平臺。3月21日，萬洲國際在鄭州宣布，旗下美國史密斯菲爾德精選冷鮮肉首次進入中國，并率先登陸鄭州市場，以“史蜜斯”為品牌起售。2014年度，萬洲國際打算以河南市場為中心，向全國拓展約10家超市專柜或直營店，計劃從史密斯菲爾德采購不超過33億元的豬肉。

　　“目前，中國豬肉市場很不穩定，現在則處在虧損的邊緣，是最近幾年的歷史最低點，但是和同行相比，由于是規模化養殖和屠宰，雙匯發展則是盈利的。”張保盈分析，萬洲國際的國際化，有利于中國肉制品市場的穩定。