導讀：銀監會在5月份出臺的8號文，助推了信貸資產證券化的進程。“8號文最大的影響是對此前理財產品所承擔的社會融資功能的收縮。8號文讓此前的非標債權資產通過理財產品來融資受限，但是這部分融資需求會通過其他的方式來滿足。”

    8月28日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步擴大信貸資產證券化試點。會議指出，優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易。　　會議指出，在實行總量控制的前提下，擴大信貸資產證券化試點規模。優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉的同時，為投資者提供更多選擇。

　　市場分析人士指出，銀監會此前出臺的8號文是信貸資產證券化的助推器。此外，和以往試點不同的是，此次信貸資產證券化的核心是盤活存量資產，等同明確了信貸資產證券化后資金的投向問題。

　　盤活存量是核心

　　中國人民大學教授趙錫軍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，此次擴大資產證券化試點與過去資產證券試點最大的不同是，此次的核心是盤活存量資產。而盤活存量資金的意義在于，明確了信貸資產證券化后資金的投向問題。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也告訴記者，目前，對中國來說，資產證券化是盤活存量的一種較好辦法。“從銀行資產端和負債端流動性的匹配性來看，過去銀行為了支持國家經濟發展，特別是2009年至2010年經濟刺激過后，銀行中長期貸款顯著上升，而在資產不流動的情況下，包括定期存款在內的銀行負債卻是流動的，這就使銀行始終面臨潛在的流動性風險，資產證券化能使這種風險大大減小。”

　　交通銀行首席經濟學家連平在接受《國際金融報》采訪時也表示，對于商業銀行來說，資產證券化是盤活信貸存量的重要手段，也有利于銀行調整信貸機構和應對風險上升等挑戰。

　　8號文成助推器

　　一家國有銀行信貸部負責人對《國際金融報》記者表示，銀監會在5月份出臺的8號文，助推了信貸資產證券化的進程。“8號文最大的影響是對此前理財產品所承擔的社會融資功能的收縮。8號文讓此前的非標債權資產通過理財產品來融資受限，但是這部分融資需求會通過其他的方式來滿足。”

　　根據銀監會的觀點，銀行表內信貸供給能力受限后，融資需求仍在，那么市場上最終總會找到合適的融資方式為資金配對。“事實上，8號文出臺后，市場就知道資產證券化不遠了。”上述國有銀行人士說。

　　中央財經大學教授郭田勇表示，在利率市場化啟動以前，各家銀行資產結構幾乎雷同，也極大地遏制了商業銀行在業務結構和經營管理上的創新能力。傳統的存貸利差使銀行創新動力不足，銀行也不愿意花費更多的成本去改變自己的經營模式。規范有序的信貸資產證券化業務將會讓銀行迎來更大的想象空間。同樣的一筆貸款資產，商業銀行在現有的機制下幾乎必須持有到期，但引入資產證券化之后，銀行可以適時將其轉賣給市場其他需求者，將釋放出的資本金投入收益率更高的資產中去。

　　不過，正如硬幣有正反兩面。國務院會議指出，加強證券化業務各環節的審慎監管，及時消除各類風險隱患。趙錫軍說，“在經濟放緩的背景下，部分地區銀行的單塊業務可能存在違約風險。因此，區別證券化資產的質量將直接影響到資產證券化政策的效果。”

　　規模將高達2萬億

　　優質信貸資產證券化產品可在交易所上市交易，也打開了券商股的想象空間。

　　“券商參與信貸資產證券化，是爆炸性利好。”華南一家券商資產管理部負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示。“資產證券化是券商創新的核心業務之一，但由于存在多重監管的難題，信貸資產證券化難以推進。如今管理層的信號已經非常明確。”

　　從國外的經驗來看，資產證券化是一個非常龐大的市場。2012年美國資產支持證券發行額22545億美元。海通證券測算，如果不考慮新增信貸因素、放大信用貸證券化幫助抵押貸部分出表等，保守估算，中國可操作、有現實動機的信貸資產證券化規模約2萬億。

　　“信貸資產證券化因易于標準化操作，同時滿足銀行資產負債管理和風險管理需要，而成為資產證券化的核心。”海通證券策略分析師陳瑞明指出，從操作角度來看，目前最適宜證券化的信貸資產是信用類貸款、保證類貸款、小微企業貸款、汽車貸款的資產包。原因是易操作、基礎資產優質、基礎資產分散風險低、價格好。目前適宜證券化的信貸資產往往具備上述特征，與大眾常識不同的是，傳統信貸、信托融資往往偏好“抵押貸”、“工商大戶”，而證券化業務中，“信用類”、“分散的小戶”反而是理想的品種，兩者特性正好互補。