3月掀起的海外資金做空中國旋風(fēng)影響正在擴大。外資投行、評級機構(gòu)先后上演唱空大戲，安碩富時中國25指數(shù)基金空單超過2007年最高水平，使投資者對中國市場的未來充滿憂慮。無獨有偶，23日公布的匯豐中國制造業(yè)4月PMI初值創(chuàng)兩個月以來新低，似乎呼應(yīng)了“空軍”對中國經(jīng)濟的判斷。

　　專家指出，目前經(jīng)濟增速放緩的確暴露出一些潛在風(fēng)險，但隨著基建投資、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、收入分配改革等多項措施發(fā)力，中國經(jīng)濟未來將走出調(diào)整期。外資機構(gòu)顯然有過分夸大潛在風(fēng)險的嫌疑，而海外做空巨頭更是往往通過唱空銀行股來獲得巨額收益。

　　“做空中國”身影頻頻

　　盡管近期人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)試點擴大、A股加入國際基準(zhǔn)股票指數(shù)等利好信息陸續(xù)釋放，但A股上行勢頭并未持續(xù)多久，而一波強勢利空卻再度來襲。有數(shù)據(jù)顯示，最近幾周海外資金做空中國的身影頻頻。在美上市的中國股票ETF連續(xù)多月遭遇減倉、外資紛紛撤出離岸中國股票基金；也有私募人士透露，目前不少外資通過在港埋空單的方式做空中資銀行股。

　　據(jù)媒體報道，彭博社統(tǒng)計顯示，截至3月末在美上市的最大中國ETF——安碩富時中國25指數(shù)基金的做空頭寸大幅增長至4860萬股，創(chuàng)2007年6月以來的最高水平。安碩富時中國25指數(shù)基金跟蹤25只在香港上市的大盤H股，包括中國建設(shè)銀行、中國移動以及中海油等多只藍籌股。而據(jù)國際資金跟蹤檢測機構(gòu)EPFR統(tǒng)計顯示，在截至4月17日的一周時間里，中國股基出現(xiàn)了4.77億美元的資金凈贖回，該基金連續(xù)八周“失血”，凈流出資金達23億美元。

　　實際上，此輪大舉做空的操作與之前外資大行、評級機構(gòu)及分析人士的“抱團唱空”不無關(guān)聯(lián)。國際評級機構(gòu)惠譽4月9日宣布，將中國償還長期本幣債務(wù)的評級從“AA-”降至“A+”。評級機構(gòu)穆迪緊隨其后，16日確認中國主權(quán)信用評級前景由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。而從3月開始部分外資投行發(fā)布報告建議客戶減持中國股票，同時買入看空中國四大銀行的衍生品。

　　另一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏冷似乎為這輪做空風(fēng)潮提供了依據(jù)。匯豐23日公布，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽指數(shù)降至50.3，3月終值為51.6。數(shù)據(jù)顯示，4月PMI環(huán)比下跌1.1個百分點，遠弱于歷史平均水平，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇動能趨弱。加上此前公布的3月出口數(shù)據(jù)以及一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，上述經(jīng)濟指標(biāo)的持續(xù)示弱讓不少投資者對中國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂加劇。

　　多個利空信號疊加引發(fā)了股市巨幅震蕩。23日開盤后，股指在水泥建材、券商信托、航天航空等板塊殺跌的拖累下快速跳水，滬綜指跌幅超過2%，深成指跌勢更猛，跌幅達2.92%。

　　從港股市場來看，銀行股AH比價效應(yīng)拉高也在成為市場做空的主要動能。數(shù)據(jù)顯示，其中，H股溢價率最高的是建設(shè)銀行，但溢價率僅為5.01%；其后分別為農(nóng)業(yè)銀行溢價率2%，工商銀行溢價率1.81%。其余銀行股則陷入H股股價低于A股股價的局面，其中民生銀行H股溢價達-25.77%。

　　夸大風(fēng)險內(nèi)藏玄機

　　外資此次做空中國的背后邏輯主要是認為中國宏觀經(jīng)濟前景黯淡以及金融、地產(chǎn)領(lǐng)域可能產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。

　　據(jù)媒體報道，做空巨頭、國際基金總裁吉姆查諾斯近日用一份19頁的PPT對唱空中國的因素逐一做出分析。據(jù)他分析，中國每年增加的新債務(wù)將拖累GDP的增長，而中國30%的GDP增長依賴于新的信貸創(chuàng)造，然而一半的信貸創(chuàng)造是游離于傳統(tǒng)的銀行渠道之外，并被投向了錯誤的經(jīng)濟部門。同時，他對中國企業(yè)的盈利前景持負面判斷。

　　“中國經(jīng)濟的確處于一個危險的十字路口，外界看空與國內(nèi)的彷徨并非空穴來風(fēng)。”申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，從整體經(jīng)濟層面來講，傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動力目前已經(jīng)衰竭，但新的經(jīng)濟增長動力并不明確。經(jīng)濟增長可能處在一個下臺階的過程中，此前高速增長掩蓋包括金融、社會等在內(nèi)的風(fēng)險將逐漸顯露出來，盡管潛在風(fēng)險不一定就會演變成真正的危機。