日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《 規(guī)定》)，欲放開券商設(shè)立營(yíng)業(yè)部的限制，也宣告了全國(guó)范圍內(nèi)尤其是在中西部地區(qū)新一輪的券商傭金大戰(zhàn)可能到來。這對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，投行和經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入陷入持續(xù)下滑的券商，尤其是一些依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)域性券商而言，顯然不是一個(gè)好消息。

　　證監(jiān)會(huì)放開營(yíng)業(yè)部設(shè)立限制

　　按照《規(guī)定》，證監(jiān)會(huì)放開了證券公司分支機(jī)構(gòu)設(shè)立的主體資格限制、地域限制、數(shù)量限制，鼓勵(lì)證券公司在競(jìng)爭(zhēng)中打造核心競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，今后將不對(duì)分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍作具體限定。在符合集中管理、建立信息隔離墻制度等要求的前提下，分支機(jī)構(gòu)可以經(jīng)營(yíng)證券公司授權(quán)的各類業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)表示，目前證券公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的剛性成本顯著降低，從原來的每家300萬元至800萬元，可降至最低30萬元至200萬元。

　　證監(jiān)會(huì)表示，近年來，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民特別是二、三線城市居民財(cái)富快速積累，相應(yīng)產(chǎn)生了新的金融服務(wù)需求。但目前全國(guó)2003個(gè)縣級(jí)行政區(qū)(不含市轄區(qū))中，有超過60%的區(qū)域無證券分支機(jī)構(gòu)，相應(yīng)的金融服務(wù)渠道尚未建立。從設(shè)立條件來看，按照《規(guī)定》，證券公司設(shè)立、收購(gòu)分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備包括：最近1年各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定；最近2年未因重大違法違規(guī)行為受到行政或刑事處罰，最近1年未被采取重大監(jiān)管措施以及信息技術(shù)系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，最近1年未發(fā)生重大信息技術(shù)事故等條件。

　　而就在稍早之前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布修訂的《證券公司證券營(yíng)業(yè)部信息技術(shù)指引》，為證券公司設(shè)立低成本輕型營(yíng)業(yè)部和網(wǎng)上開戶等業(yè)務(wù)提供了制度保證。新《指引》放松了過去對(duì)設(shè)立營(yíng)業(yè)部的物理和信息系統(tǒng)的硬性要求，將證券營(yíng)業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式分為三種類型。

　　券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)臨變局

　　來自證監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，自2008年證券公司分公司、證券營(yíng)業(yè)部設(shè)立重新啟動(dòng)后，累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立證券分公司337家，證券營(yíng)業(yè)部1153家，規(guī)范1063家證券服務(wù)部為證券營(yíng)業(yè)部，清理關(guān)閉84家歷史遺留違規(guī)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。截至2012年10月底，全行業(yè)共有證券公司分公司337家，證券營(yíng)業(yè)部5385家。

　　而從歷史的情況來看，券商營(yíng)業(yè)部的數(shù)量以及增長(zhǎng)速度顯然同傭金率具有相關(guān)性。國(guó)信證券的研究則顯示，在上述期間，證券行業(yè)傭金 率 由1 .80‰ 降 至0 .77‰ ，累 計(jì) 降 幅 高 達(dá)57 .41%，年均復(fù)合降幅19 .22%。期間降速最快的是網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立最多的2010年，降幅26 .51%；降速最慢的是網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立最少的2012年，降幅12.00%。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，決定傭金率下降空間的因素有兩個(gè)：經(jīng)營(yíng)的差異化和傭金率的保本點(diǎn)。目前來看，證券營(yíng)業(yè)部的服務(wù)雖然在投資咨詢、產(chǎn)品銷售上有所創(chuàng)新，但整體來看并未擺脫同質(zhì)化。網(wǎng)點(diǎn)放開后，傭金價(jià)格仍是客戶選擇營(yíng)業(yè)部的主要依據(jù)。據(jù)其測(cè)算，在2012年日均股票交易額1300億元的情況下，大券商的保本點(diǎn)傭金率在5%%-6%%，中小券商在6%%-7%%。2013年成交量持續(xù)放大，傭金率的保本點(diǎn)進(jìn)一步下移，為傭金價(jià)格戰(zhàn)創(chuàng)造了空間，存在個(gè)別券商采用低傭金策略搶占市場(chǎng)份額的可能性。此外，非現(xiàn)場(chǎng)開戶政策的進(jìn)一步落實(shí)和網(wǎng)絡(luò)交易商的形成，也將加劇傭金率的下滑。