歲末年初，一則監(jiān)管層將掀起財務(wù)核查風(fēng)暴的消息如重磅炸彈般讓投行人士和等待上市的企業(yè)不安。分析人士認為，如此舉措恐將嚇退很多排隊的企業(yè)，減少新股“堰塞湖”，而至少三個月的檢查期也意味著新股近期開閘無望。

　　新股“堰塞湖”成市場和監(jiān)管層心病

　　盡管監(jiān)管層不愿承認，但實際上，自去年6月份以來，A股市場鮮有新股發(fā)行，首次公開發(fā)行（IPO）基本處于停滯狀態(tài)，而申請上市的企業(yè)熱情不減，這導(dǎo)致排隊企業(yè)越來越多，形成新股“堰塞湖”。

　　證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，在證監(jiān)會排隊等待上市的企業(yè)已多達882家。如此大規(guī)模的新股猶如達摩克利斯之劍，高懸于股市之上，令投資者不安，更讓監(jiān)管層頭疼。

　　實際上，新股發(fā)行一直廣受詬病。許多投資者認為，新股巨大的融資額對市場信心造成了沉重的打擊，而其發(fā)行上市后即陷入爆炒局面，對市場的抽資嚴重。出于輿論的壓力和對穩(wěn)定的考慮，監(jiān)管層不得不采取了暫停新股發(fā)行的方式暫緩壓力。

　　但事與愿違的是，新股暫停并未提振股市。相反，在沒有新股入場之后，A股股指屢創(chuàng)近年新低。“停止新股供應(yīng)，向市場傳遞的信號是監(jiān)管層的極度沒有信心，對穩(wěn)定市場有害而無利。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士說。

　　暫停新股之政策在一定程度上影響了IPO市場的活躍度。方正證券預(yù)計，目前排隊的882家企業(yè)需要三年左右才能發(fā)行完畢，巨大的IPO“堰塞湖”成了各方心中的痛。

　　監(jiān)管層疏導(dǎo)“堰塞湖”思路漸明晰

　　毫無疑問，如何疏導(dǎo)新股“堰塞湖”以及何時重啟IPO是當(dāng)下監(jiān)管層最為關(guān)注的事情。

　　“嚇退一批，分流一批”，一位市場人士如此總結(jié)證監(jiān)會治理“堰塞湖”的思路。根據(jù)證監(jiān)會近期的政策措施，該市場人士認為，監(jiān)管層一方面通過財務(wù)核查“嚇退”一批企業(yè)，另一方面拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式，通過多渠道分流和放寬海外上市條件，疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”。

　　去年年底，證監(jiān)會突擊發(fā)布《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專項檢查工作的通知》，規(guī)定目前正在排隊的800多家IPO企業(yè)的中介機構(gòu)必須在今年3月31日前遞交自查報告，證監(jiān)會將在自查報告審核基礎(chǔ)上，開展重點抽查工作。8日，證監(jiān)會再度召開保薦機構(gòu)會議，顯示出此次核查的高壓態(tài)勢。

　　方正證券研究員石磊分析指出，通知里對于業(yè)績下滑企業(yè)的勸退意味較濃，如果企業(yè)在排隊期間，最近一年的業(yè)績不達標，則此前為上市所做的努力均將白費。

　　為疏導(dǎo)“堰塞湖”，排隊企業(yè)還被鼓勵轉(zhuǎn)向“新三板”和債券市場融資。據(jù)記者了解，監(jiān)管層將鼓勵現(xiàn)有的四個“新三板”的試點園區(qū)充分發(fā)揮其在各自覆蓋區(qū)域內(nèi)的融資功能，并將大力發(fā)展債券市場，鼓勵企業(yè)利用債券工具融資。

　　此外，普華永道香港資本市場服務(wù)組合伙人陳朝光透露，隨著來港上市門檻的放松，B股轉(zhuǎn)H股大門開啟，預(yù)計將有更多的國內(nèi)中小企業(yè)來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認為，如果成行，這既能緩解內(nèi)地上市排隊的難題，也可滿足企業(yè)的融資需求。

　　今年下半年A股IPO市場可能“復(fù)活”

　　雖然2013年的IPO市場仍充滿著諸多不確定因素，當(dāng)前滬深股市等待IPO的企業(yè)也已接近900家，但業(yè)內(nèi)專家認為，這些企業(yè)同時也為2013年IPO市場的活躍積累了一定的能量。

　　安永大中華區(qū)高增長市場主管合伙人何兆烽認為，2013年A股IPO市場的境況將轉(zhuǎn)好。首先是在新的經(jīng)濟政策刺激下，中國經(jīng)濟的前景將更加明朗；其次是證券市場的波動將減少。在此環(huán)境下，A股市場的IPO活動有望在2013年下半年再度活躍。“2013年將是正在等待上市的企業(yè)實現(xiàn)IPO的好時機。”

　　普華永道認為，2013年中國GDP增長有望高于2012年，這將使A股IPO市場亦略有起色。該機構(gòu)進一步預(yù)測，2013年滬深股市的IPO數(shù)量有望達到200宗，融資規(guī)模在1300億至1500億元人民幣之間。其中，上海及深圳A股首次上巿公司數(shù)目約為40家，融資額在500－600億元人民幣，平均市盈率為20－40倍；深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板的首次上巿公司數(shù)目約為160家，融資額為人民幣800－900億元，中小企業(yè)板的平均市盈率為20－40倍，創(chuàng)業(yè)板為30－40倍。