信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加，盈利模式日益強(qiáng)化；信托資產(chǎn)配置領(lǐng)域小幅調(diào)整，政策和市場導(dǎo)向效應(yīng)顯著。信托資產(chǎn)配置領(lǐng)域，三季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)比例小幅回升；房地產(chǎn)信托比例環(huán)比小幅上漲。

　　盡管圍繞著信托業(yè)增長和風(fēng)險(xiǎn)的各種猜測不斷，但信托業(yè)依然沿著自己的軌跡，大步向前發(fā)展。中國信托業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的三季度數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.32萬億元，再創(chuàng)歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，信托業(yè)單季度資產(chǎn)增加7800億，距目前國內(nèi)第二大金融機(jī)構(gòu)——保險(xiǎn)行業(yè)6.9萬億元的資產(chǎn)總額已相差無幾。

　　信托收入同比增長45.19%

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，三季度信托業(yè)總體上繼續(xù)朝既有的格局進(jìn)行良性調(diào)整。

　　數(shù)據(jù)顯示，信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加，盈利模式日益強(qiáng)化。自2010年底全行業(yè)信托業(yè)務(wù)報(bào)酬收入首次超過固有業(yè)務(wù)收入以來，雖然此后為應(yīng)對凈資本管理要求，信托公司不斷增加固有資金，但信托業(yè)務(wù)收入仍然持續(xù)增加，占行業(yè)營業(yè)收入比例也不斷提高，主營信托業(yè)務(wù)的模式日益強(qiáng)化。2012年前三季度，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入400.39億元，同比增長達(dá)50.61%；其中信托業(yè)務(wù)收入為292.52億元，同比增長達(dá)45.19%，占本期營業(yè)收入比例為73.06%，比去年同期53.31%的比例，提高近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　而在信托資產(chǎn)配置領(lǐng)域，由于政策和市場導(dǎo)向效應(yīng)顯著，三季度出現(xiàn)小幅調(diào)整。其中資金信托對工商企業(yè)的配置比例持續(xù)上升。2012年三季度為25.06%，相比二季度末的24.39%，占比進(jìn)一步提升，繼續(xù)保持二季度以來資金信托的第一大配置領(lǐng)域地位。而順應(yīng)國家對政府融資風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控，資金信托對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的配置比例呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2010年四季度為34.39%，2012年一季度已下降至21.85%。此外，從2012年二季度開始該比例首次低于工商企業(yè)的配置比例，從長期的第一大配置變更為資金信托的第二大配置。

　　值得注意的是，自2012年二季度開始，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的配置比例出現(xiàn)了小幅回升的苗頭，2012年一季度為21.85%，2012年二季度為22.62%，2012年三季度為23.34%，這與今年地方政府因融資平臺(tái)限制和土地財(cái)政吃緊而加大融資需求相關(guān)。

　　再次，房地產(chǎn)信托比例繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)一直是信托資產(chǎn)配置的第三大領(lǐng)域，但其對資金信托的占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢：2010年四季度為14.95%，到2012年三季度下降為11.34%。而且自2012年一季度開始首次出現(xiàn)負(fù)增長，相比2011年底6882.23億元的規(guī)模，2012年一季度規(guī)模下降為6865.70億元，2012年二季度繼續(xù)下降為6751.49億元。但環(huán)比來看，這種負(fù)增長在今年三季度沒有得到繼續(xù)表現(xiàn)，三季度房地產(chǎn)信托規(guī)模為6765.12億元，環(huán)比小幅增加了近15億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)信托的這種發(fā)展軌跡，與國家對房地產(chǎn)的持續(xù)宏觀調(diào)控政策密不可分，今年三季度負(fù)增長的停止，則與房地產(chǎn)市場的階段性回暖有關(guān)。

　　投資管理能力仍是短板

　　在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，信托業(yè)也暴露出部分問題。

　　產(chǎn)品不平衡是問題之一。理財(cái)信托產(chǎn)品一直是以非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資為驅(qū)動(dòng)的固定收益產(chǎn)品為主，而以各類權(quán)益投資為驅(qū)動(dòng)的浮動(dòng)收益產(chǎn)品則較少。截至2012年三季度，體現(xiàn)固定收益的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，為49.01%；體現(xiàn)浮動(dòng)收益的投資類信托產(chǎn)品占比僅為36.71%。“而且這僅僅是統(tǒng)計(jì)上的比例，實(shí)際的比例可能要低得多（由于缺乏嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)一部分名義上是投資實(shí)際上是融資的信托實(shí)際上可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計(jì)口徑之中）。理財(cái)信托產(chǎn)品的這種結(jié)構(gòu)，難以滿足高端客戶對浮動(dòng)收益產(chǎn)品的需求，削弱了信托產(chǎn)品的競爭力。”中國人民大學(xué)信托與基金研究所所長周小明認(rèn)為。

　　此外，從整體上看，信托公司的信托產(chǎn)品中以理財(cái)產(chǎn)品為主，服務(wù)產(chǎn)品長期缺位。截至2012年第三季度，體現(xiàn)信托服務(wù)功能的事務(wù)管理類信托仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的14.28%，體現(xiàn)信托理財(cái)功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的85.72%，信托應(yīng)有的服務(wù)功能一直沒有轉(zhuǎn)化為巨大的市場份額。

　　周小明認(rèn)為，由于信托產(chǎn)品以融資信托為主，真正的投資信托較少，因此，長期以來，信托公司的能力核心主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而不是真正的投資管理能力。從標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)投資看，截至2012年三季度，交易性金融資產(chǎn)、可供出售及持有至到期投資和買入返售三項(xiàng)加總為1.78萬億元，占全行業(yè)資金信托規(guī)模的比例僅為29.87%，其中，證券市場投資（按運(yùn)用領(lǐng)域口徑統(tǒng)計(jì)）為0.68萬億元，占全行業(yè)資金信托規(guī)模更是少到11.41%。就非標(biāo)準(zhǔn)化的股權(quán)投資而言，截至2012年三季度，長期股權(quán)投資僅為0.69萬億元，占資金信托規(guī)模的比例僅為11.57%，其中主要是金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，占比為11%，PE（私募股權(quán)投資）僅占0.57%。“雖然信托公司較少開展投資信托業(yè)務(wù)，有市場、政策等多方面原因，但從長遠(yuǎn)發(fā)展看，真正體現(xiàn)信托公司競爭力的是投資管理能力，相比其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，信托公司目前的投資管理能力特別是證券投資管理能力，不能不說是一個(gè)短板。”周小明稱。