●核心項目未獲準入

　　●巨額舉債14億

　　●80后二股東身份存疑

　　新快報綜合報道公司目前最核心的項目以及計劃中的募集資金投放項目，卻尚未取得國家相關部門的準入批準，這或許是郴州市金貴銀業股份有限公司（下稱“金貴銀業”）IPO過程中面臨的最大尷尬。

　　金貴銀業位于湖南郴州，屬于有色金屬冶煉行業，擬發行5876萬股，發行后總股本23496萬股，擬于深交所上市。第一大股東、50歲的董事長曹永貴直接持有7687.5338萬股。

　　通過招股說明書還可以發現，公司為求上市超常負債，并且其大股東、實際控制人同時擁有一家急需資金的房地產公司，由此難免讓外界懷疑其上市是否為“圈錢”而來。

　　核心項目未獲準入

　　金貴銀業在其招股說明書中反復提及“10萬噸鉛富氧底吹項目”，這是公司的核心項目。但記者發現，這一項目并未獲得國家相關部門的準入資格認證。而其計劃的募投項目中，有兩個也可能存在同樣的政策風險。

　　2009年，金貴銀業的白銀生產產業鏈向上游延伸，開始建設“10萬噸鉛富氧底吹項目”。按照規劃，這個項目全面建成后將使金貴銀業的競爭力大幅提升。在其招股說明書中，大幅舉債等財務數據亦與這一項目高度相關。由此可見這一項目對于金貴銀業的重要性。但是，記者發現，截至招股說明書簽署日，這一項目實際上并未取得相關部門的準入資格認證。

　　根據國家發改委、工信部相關行業管理政策，“10萬噸鉛富氧底吹項目”需符合《鉛鋅行業準入條件》并報工信部復核與公告。但金貴銀業至今未獲通過復核，記者也未查詢到工信部對此的公告信息。

　　不僅是“10萬噸鉛富氧底吹項目”，金貴銀業計劃的募投項目也存在如何獲得行業準入認證的問題。

　　招股說明書顯示，金貴銀業計劃在上市后以募集資金投向白銀技術升級技改工程項目、5萬t/a鉛冰銅渣資源綜合利用項目和5萬t/a次氧化鋅煙灰資源利用項目。對于這三大項目，招股說明書明確提到，“本次三個募投項目，其生產所用原料大部分來源于公司原有的‘10萬噸鉛富氧底吹項目’的副產品”。由此帶來的問題是，在作為源頭的“10萬噸鉛富氧底吹項目”能否獲得行業準入尚存不確定性的情況下，募投項目能否如期投建，實在令人產生太大的疑問。

　　巨額舉債達14億元

　　從招股說明書來看，金貴銀業的財務數據最引人注目的是其龐大的負債，公司的運營資金主要依托銀行貸款，尤其是短期貸款。

　　2011年金貴銀業營業收入為27.94億元，凈利潤1.87億元，截至2011年12月31日，公司負債總計18.05億元，資產負債率高達71.02%（資產總額為25.28億元），其中利息支出10640.16萬元，占到公司稅前利潤35.75%。

　　從招股說明書披露的公司負債情況看，其短期借款余額高達10.81億元，長期借款余額3.148億元，兩項共計達14億元。

　　截至去年底，金貴銀業存貨賬面價值12.19億元，占總資產48.22%，其中大量存貨用于質押短期借款，截至去年底，用于質押借款的存貨為10億元，占存貨總金額比例為82.18%，若銀、鉛價格出現大幅下跌，公司需要計提大額存貨跌價準備。業內人士稱，若資金鏈斷裂，用于質押借款的存貨可能被強行變現，帶來償債風險。

　　對于存貨周轉率低于同類上市公司的問題，招股說明書對此的解釋是，白銀及綜合回收產品的生產周期較同行業可比上市公司生產周期長，且存貨中銀所占比重加大，銀的單位價值較高，導致公司存貨占用的資金較大，故發行人存貨周轉率低于同行業可比上市公司。同時，公司新建“10萬噸鉛富氧底吹項目”投產，當年尚處于磨合階段，項目產能未能充分釋放，產能利用率較低。

　　除開存貨質押的因素，公司的應收賬款呈高速增長勢頭。至2011年末，金貴銀業應收賬款余額為4554.84萬元，這一數據2010年僅為927.27萬元，2009年為1629.05萬元，有財務人士分析，該數據的變化可能隱含公司為沖上市而采取非常規手段銷售“沖量”的因素。

　　80后銀行職工入股暴富

　　金貴銀業第一大股東、50歲的董事長曹永貴直接持有7687.5338萬股。金貴銀業2011年每股收益1.06元，發行后攤薄到0.795元，按中小板平均市盈率30倍計算，上市后股價在24元，曹永貴的身家在18.45億元。

　　第二大股東為1987年出生的銀行員工李楚南，持有887.656萬股，上市后市值有望達2.13億元，原始成本只有2962萬元，出資時為在校大學生。招股說明書稱，其資金來源為父親李華強，不過對李華強卻未披露任何身份信息，或有隱情。

　　2007年12月金貴銀業增資，李楚南以1200萬元出資，后變成535.256萬股，每股成本2.24元。2010年10月，李楚南又以1762萬元受讓董事長曹永貴持有的352.4萬股，每股5元，兩次出資資金均來源于其父李華強，李華強曾為金貴銀業第一屆董事會董事，但在2010年11月辭去董事職務。

　　招股說明書對李華強沒有任何信息披露。記者調查獲悉，“李華強”與資本市場名人李華強同名。李華強，1958年出生，湖南醴陵市人，1982年畢業于北京科技大學，歷任中國有色金屬工業總公司株洲冶煉廠團委副書記(副處級)、分廠副廠長等職，在深圳南山區深圳科技工業園總公司旗下企業從事管理，后進入國信證券從事投行業務，出任過方正證券董事長兼總裁、華西證券副總裁、華林證券總裁等。兩位李華強是否為同一人？記者致電金貴銀業，一位接電話的女士表示，她沒有任何權利回答這個問題。