財經人物陳九霖：猛藥救市不是唯一選擇
7月5日傍晚，中國人民銀行再一次發布了調息政策：自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。
這也是央行近三年來的第二次降息，前一次是在今年6月7日。此次降息，讓人不禁回想起2008年金融危機之時，為了刺激消費、擴大內需、緩解企業的資金緊缺，央行曾于短短三個月內連續五次降息。當前的經濟形勢與2008年是如此的相似，只不過主角換成了歐洲。當世界再次面臨經濟衰退時，當外需低迷、內需不振再次擺在我們面前時，降息似乎又成了刺激終端需求、穩定經濟增長的無奈和必然之舉。
其實，就在不久之前，央行也發布過另一項貨幣政策，即自2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%，中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。這是今年第二次下調。目前，中國全部金融機構人民幣存款余額超84萬億人民幣，市場估計，此次“降準”0.5%個百分點后將釋放4200億元左右的流動性。
與降息和降準備金率相伴，新一輪的經濟刺激似乎也已拉開帷幕，最近被吵得沸沸揚揚的集中審批項目便是其表現。據相關消息，今年1至4月份，新批項目增長8000多個，僅4月發改委批準項目就達到328個，這大約是去年同期的兩倍。進入5月，審批項目的速度似乎進一步加快，僅5月21日當天，發改委批準的項目就高達100多個，獲批項目總量幾乎相當于5月前20天的總和。
傳統的教科書告訴我們，利率的調整會影響投資和消費，進而影響價格，從而間接影響進出口和經濟增長。蒙代爾的三元悖論則進一步論述了貨幣政策、匯率政策和資本流動之間的矛盾關系，這使得開放經濟條件下利率變化的后果更加難以判斷。毋庸置疑，利率作為資金這類特殊商品的價格，不僅調節資金的流動，還是連接貨幣市場和實物市場的重要紐帶。因此，政府利用“有形之手”對經濟領域進行調整和改革是必要的，這也是維持經濟健康運行的必然需要。
然而，近幾年來，我們時而因經濟過熱，調高存款準備金率和利率以限制項目審批；時而因國際經濟形勢低迷，連續調低基準利率并果斷豪擲四萬億；時而因通脹形勢嚴峻，提高基準利率以限制房地產等基礎設施投資。一系列讓人眼花繚亂、應接不暇的利率調整措施，讓我們不禁起疑：我們身體有多好，能禁得住如此過山車？當經濟出現問題時，我們是否只能“猛藥”救市而別無選擇？
其實，在市場經濟環境下，經濟人的出發點無非是追求自身利益最大化，如果政策預期穩定，經濟人的著眼點將是市場的需求，通過自身產品和服務的提升獲得市場認可；如果政策預期多變，經濟人的著眼點自然將轉向猜政策、搞消息、做投機。相比較來說，后者顯然不平衡不穩定。老子《道德經》有言，“治大國若烹小鮮”，“烹魚煩則碎”。經濟運行有它的內在規律性，過多的干擾只會破壞經濟規律。過分折騰只能是壞了原本鮮美的菜肴，只有恰到好處才是至善之舉。
（陳九霖）
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