上游資源性商品價格走向回落是好事情，表明價值規律在發生作用，經濟在步入良性和健康軌道，更是從失范無序走向合理規范的過程。我們沒有理由面對經濟下行過度悲觀，過往的經歷足以讓我們相信中國經濟所具有的調節能力，并看好中國經濟創新可塑的彈性。

　　溫建寧

　　經濟下行，壓制了需求能力的增長，也變相放大了供給能力的過剩程度。這直接反映為大宗資產價格過速下降上，尤其是以原油、電力和煤炭為代表的能源需求，出現了大幅度不斷走低的跡象，而且這種趨勢還在從上游能源產業向中游能源直接使用企業傳導，也由中游能源消費企業向下游工業制成品企業傳導，需求和產品價格6月以來出現了讓人憂心的急遽下降，秦皇島電煤庫存量一度沖上了940萬噸的高位，距離941.5萬噸的歷史最高位僅咫尺之遙，煤炭堆場由于逼近庫存容量而面臨被迫關閉的威脅。

　　如果經濟下行持續，需求和供給比例將繼續惡化，短期再度平衡將無力或難以實現，不僅不能迅速扭轉失調的嚴重局面，而且最終將促使商品價格體系瓦解，價格以走向大幅度下跌或跳水的情況去降低一個層次構建弱勢形態的平衡。煤價大幅走低，已足以說明這個客觀事實。

　　環渤海動力煤價格指數風云巨變，既說明煤炭價格跌勢迅猛的嚴酷后果，也說明經濟面臨的更大的考驗。6月20日，5500大卡動力煤綜合平均價格報收每噸729元，創指數發布以來單周最大跌幅。究其原因，主要在于煤炭生產企業對經濟下行估計不足，未能提前預見需求曲線快速走低的變化，導致實際產量嚴重脫離現實需要，超飽和警戒的庫存積壓愈來愈嚴重，過量供給的結果直接作用于煤炭價格。另一原因，主要在于煤炭需求企業受到了經濟下行的干擾，未能未雨綢繆預計到用電量的罕見萎縮。作為電煤需求終端的全國六大電力集團，其煤炭庫存都達到或接近了歷史上限。今年入夏以來我國南方氣溫顯著偏低，預計中的季節性用電高峰尚未出現，電力行業發電量和用電量兩項指標巨幅下降，用電需求的峰值跟往年相比低了太多。與此同時，今年前四個月煤炭進口同比增長69.9%，累計達到了8655萬噸，同比增加3549萬噸，這也導致了煤炭供給過剩加劇，價格失去有效需求支撐而下跌的嚴峻局面。

　　煤炭這些關鍵性產品價格雪崩，無形之中加劇著社會對經濟下行的擔憂情緒。中金公司的觀點應該是最有代表性的，在最近的一份研報中，中金公司把今年我國GDP增速直接下調到了7.8%，比其此前8.1%的預測低了0.3%，明年的GDP增長預測，也對應地降到了8.3%，比此前預測的9.0%低了0.7%。

　　早在去年3月，筆者就在《上海證券報》推出的“找準中國經濟發展新動力的突破口”中，給出了GDP平穩下降的預測：“傳承以前的高速增長態勢，…"十二五"頭兩年增長率或仍能保持在8%以上，但隨著"經濟去房地產化，房地產去杠桿化"的逐步深入，經濟增長率如以每年降低一個百分點測算，五年后不排除會探到5%。但最終年平均增長率依然可以達到7%的目標”。當經濟運行的態勢中下行越來越明顯，正趨向于筆者預測方向的時候，筆者反而沒有了中金公司那種過度悲觀的看法，還是堅信去年和今年作為“十二五”開頭的兩年，縱然經濟下行加速，但持續30年經濟的高速增長的慣性，以及房地產市場保障性住房投資的拉動作用，卻依然可以毫無懸念地帶動GDP增長率定格于8%上方。中國經濟最難熬的日子不在這兩年，而在于“十二五”的后三年時光，在于保障性住房建設基本完成之后，房地產市場終結歷史使命而徹底轉勢的過程之中，因為在原有推動力徹底消失，而新的經濟增長活力尚未完全培育起來的時候，才是對經濟發展動力的最大、最嚴峻考驗。

　　因此，筆者以為，即使當下煤、電、油、氣等物價快速回落，也不是代表經濟下行失控的先導信號，更不應該簡單視為異常信號而恐慌。大宗商品價格波動，尤其是上游資源性商品，其價格走向回落是好事情，總比走向毫無支撐、沒有道理的上漲要強。煤炭價格曾經歷了價格虛高，脫離經濟現實的較長周期上漲，現在走向回歸經濟真實的回落，走向剔除過度泡沫成分的價值回歸，正是價值規律發生作用的表現形式，是經濟生活中可持續發展的必然邏輯，是經濟步入良性和健康軌道的正常路徑，更是由失范無序走向合理規范的過程。

　　在國際貨幣基金組織（IMF）發布于今年4月的報告《世界經濟展望》中，相比前一次上調了全球經濟增速預測值，透露出IMF對世界經濟復蘇信心有所增強。IMF把中國經濟今年的增長速度調高了0.1個百分點，把預測值鎖定在了8.2%，遠高于中國政府自身預設7.5%的增速目標。IMF甚至還把樂觀估計延伸到了2013年，把明年中國經濟增速預測為8.8%。事實上，在世界經濟增速連續下降的這幾年，中國經濟呈現出高彈性的特征，保持了經濟增長速度超世界的現實，不由IMF不對中國經濟寄托更大希望，以“另眼相看”方式希望中國經濟發揮更大的增長彈性和能力。雖然筆者并不認同IMF有關2013年中國經濟增速的預測，但還是很贊成IMF對今年中國經濟增速的預測值。至于中國經濟明年是否能見底回升還需要深入觀察，現在需要的是保持審慎樂觀，保持信心。

　　面對當下經濟下行的現實，我們沒有理由過度悲觀，過往的經歷足以讓我們相信中國經濟所具有的調節能力，相信管理層有能力應對世界經濟的復雜格局，我們應該從主客觀方面看重中國經濟化解矛盾的能力，看重中國經濟自我完善發展的能力，看好中國經濟持續增長的能力，看好中國經濟創新可塑的彈性。中國經濟轉型正進入實質階段，文化產業的支柱性經濟地位成為政策共識。中國經濟有潛力、也有動力帶動全球經濟率先復蘇。

　　（溫建寧 作者系上海金融學院財稅與公共管理學院統計系副教授）