研究員張茉楠：希臘“脫歐”也許是最好的自救
希臘“脫歐”也許是最好的自救
拖垮一個國家的到底是什么？“連續(xù)降級+緊縮性懲罰+資本抽離”，這在那些根本沒有外部融資能力又沒有競爭力的國家身上尤其有效。
希臘“退出”歐元區(qū)正進入倒計時。希臘選民將選票投給了反對財政緊縮的黨派，直接導致此次支持財政緊縮以及國際援助的黨派組閣失敗。
八國集團（G8）領導人表示，希望希臘留在歐元區(qū)，但沒有提及最關鍵問題：要讓希臘留下來，誰來買單？
希臘政府為何不買歐盟的賬？除了希望轉(zhuǎn)移目標，推卸責任，并爭取更大的利益外，更重要的是歐盟新拯救方案根本沒有改善希臘的償付能力，阻止不了希臘國家破產(chǎn)的厄運，與其這樣，不如一搏。
希臘退出歐元區(qū)的確代價不菲。摩根大通分析報告稱，如果希臘離開歐元區(qū)，會馬上產(chǎn)生約4000億歐元的損失。不僅如此，一旦希臘退出歐元區(qū)，最直接受到影響的就是國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟手中持有的2400億歐元希臘國債，德國央行的“泛歐自動實時全額快速結(jié)算”支付系統(tǒng)中對希臘的1300億歐元敞口（指在金融活動中存在金融風險的部位以及受金融風險影響的程度），以及歐元區(qū)銀行約為250億歐元的潛在損失。
但“留下來”的代價又何嘗不高昂？在政治持續(xù)動蕩的情況下，希臘政府和“三駕馬車”（歐盟、IMF和歐洲央行）之間正陷入僵局，恐慌性情緒導致資本和存款外流加劇。一旦希臘新政府不能達成對“三駕馬車”的緊縮承諾而選擇違約或破產(chǎn)，那么希臘留在歐元區(qū)還有什么意義？
對于歐元區(qū)來說，留一個破產(chǎn)和違約的希臘，無疑將導致歐元區(qū)品質(zhì)更加下降，導致歐元區(qū)諸國國債收益率上升，債務風險上升。而對于希臘來說，受制于強勢歐元的壓制，經(jīng)濟喪失活力，看不到經(jīng)濟增長的希望，退出是必然的。
更重要的是，希臘危機暴露的正是歐元區(qū)自身的致命性弱點：歐元區(qū)內(nèi)部長期存在的嚴重失衡——外圍國家經(jīng)常項目赤字與核心國經(jīng)常項目盈余，即大量儲蓄從核心國轉(zhuǎn)移到外圍國，造成外圍國家借債過度，形成債務積累。
希臘等國勞動力成本較低且缺乏金融資本，自然成為資本的凈流入國（即債務國），嚴重依靠資本借貸支撐，透支消費，政府財政債務化，經(jīng)常賬戶幾乎均為逆差，且在1998年至2008間出現(xiàn)急劇惡化：葡萄牙經(jīng)常項目赤字擴大超過5個百分點，至12.1%；西班牙經(jīng)常項目赤字擴大8.3個百分點，至9.5％；希臘經(jīng)常項目赤字更是擴大11.6個百分點，達到14.4%的創(chuàng)紀錄水平，喪失了經(jīng)常賬戶融資的能力，主導產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)“空心化”傾向。
曠日持久的經(jīng)濟衰退，加之持續(xù)飆升的借貸成本，使得像希臘這樣的重債國要達成歐盟統(tǒng)一設定的財政和改革目標越發(fā)困難，然而歐洲政治家和銀行家的決策就是盡可能拖延。
在財政緊縮這條路走不通的時候，現(xiàn)在法國新任總統(tǒng)奧朗德告訴歐洲，還有第三條路可走，即放松財政緊縮條款以恢復希臘等國的經(jīng)濟活力。但這條折中的路很可能會更快夭折，因為恢復希臘經(jīng)濟動力所需要的資金不是簡單的放松緊縮條款所能做到的，在歐洲經(jīng)濟普遍吃緊的情況下，讓其他國家的納稅人慷慨地向希臘輸血也是不可能的。
最后，等待希臘的選擇也許就有兩條路，要么繼續(xù)將僵局持續(xù)下去，要么選擇債務違約，甚至退出歐元區(qū)，而后者，某種意義上也許是最好的自救方式。
對于希臘來說，受制于強勢歐元的壓制，經(jīng)濟喪失活力，看不到經(jīng)濟增長的希望，退出是必然的。（張茉楠）
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