謹(jǐn)防私募債一放就亂 要強化監(jiān)管
2012年無疑是中國債市群起革新的一年。
伴隨著國債期貨、債券指數(shù)基金和市政債等新品種研究高潮迭起，中小企業(yè)私募債的研究也不甘落后。近日，有報道稱監(jiān)管層會議已通過中小企業(yè)私募債制度。被業(yè)界喻為中國版垃圾債的私募債似乎離開閘已不再遙遠。
中小企業(yè)私募債，實際上是市場流傳的高收益?zhèn)屠鴤膭e名，但又同發(fā)達市場垃圾債具有明顯的不同，而烙有“中國特色”。如，相比發(fā)達市場垃圾債的公開發(fā)行，私募債屬于非公開發(fā)行。同時，相對垃圾債內(nèi)含市場信用評級（如低于BB級），私募債并不要求對其進行信用評級，原則上只要融資人找到投資方就可在交易所備案發(fā)行，且在契約上相對靈活，投融資雙方可自主協(xié)商條款，但需提取一定資金作為償債資金、限制分紅等。顯然，這反映出即便私募債需在交易所備案，但其內(nèi)生具有的私募屬性、自行協(xié)商下的難以標(biāo)準(zhǔn)化等，將使該債券在轉(zhuǎn)讓和交易中面臨較高的交易成本和壁壘。此外，還有監(jiān)管差異，就是中小企業(yè)私募債要求發(fā)行利率不得超過銀行基準(zhǔn)貸款利率的3倍。
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