房地產(chǎn)有泡沫嗎？按照租售比、房?jī)r(jià)收入比以及房地產(chǎn)總市值占GDP的比例，毫無疑問，中國(guó)房地產(chǎn)有泡沫。

　　溫家寶總理在全國(guó)“兩會(huì)”記者招待會(huì)指出，目前的房?jī)r(jià)與居民的收入不匹配。但是，中國(guó)住房?jī)r(jià)格泡沫擠到什么程度是合適的？必須建立中國(guó)自己的房?jī)r(jià)收入比與租售比的標(biāo)準(zhǔn)，用國(guó)外的標(biāo)準(zhǔn)或者用失真的數(shù)據(jù)人云亦云難免產(chǎn)生失誤，甚至影響中國(guó)房地產(chǎn)改革大局。

　　目前比較流行的說法認(rèn)為，房?jī)r(jià)收入比在3到6倍為合理區(qū)間。這一比例是上世紀(jì)90年代初世界銀行專家在進(jìn)行中國(guó)住房制度改革研究時(shí)，提出的一個(gè)世界銀行認(rèn)為“比較理想”的比例。

　　一些中國(guó)房地產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)房?jī)r(jià)收入比應(yīng)回到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，比世界銀行認(rèn)可的理想狀態(tài)更高一些。今年3月6日，上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布報(bào)告指出，2011年，城鎮(zhèn)居民房?jī)r(jià)收入比回落至7.50，接近6~7的合理區(qū)間。大型城市的房?jī)r(jià)收入比均明顯偏高，排名前五位的深圳、杭州、北京、廈門、上海，2011年房?jī)r(jià)收入比分別達(dá)到15.60、14.10、12.94、12.48、12.40。原來房?jī)r(jià)收入比相對(duì)較低的重慶、沈陽(yáng)等城市，也逐漸超過了全國(guó)(7.5)的總體水平。表面上看，房?jī)r(jià)收入比正在回歸合理范圍，但這一較為樂觀的數(shù)據(jù)顯然未能說服大眾。

　　其他機(jī)構(gòu)的推測(cè)要悲觀得多。3月22日清華大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心、中國(guó)社科院社科文獻(xiàn)出版社、河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的《房地產(chǎn)買賣行為與房地產(chǎn)政策》調(diào)查研究結(jié)果推算，我國(guó)城鎮(zhèn)房?jī)r(jià)收入比為12.07，一線城市房?jī)r(jià)收入比高達(dá)25.25。相比其他國(guó)際大城市，房?jī)r(jià)高到離譜，因?yàn)閭惗胤績(jī)r(jià)收入比僅為6.9，首爾為7.7，紐約為7.9。

　　房?jī)r(jià)收入比相差如此之遠(yuǎn)，說明在推算房?jī)r(jià)收入比的過程中缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)與真實(shí)的數(shù)據(jù)來源。按照此等數(shù)據(jù)，根本不可能定出客觀的現(xiàn)實(shí)與務(wù)實(shí)的政策。

　　國(guó)際上通用的房?jī)r(jià)收入比的計(jì)算方式，是以住宅套價(jià)的中值，除以家庭年收入的中值，而后得出新建房、二手房、所有住宅房?jī)r(jià)收入比的中值。家庭年收入指全部家庭成員的年度稅前收入，通常包括夫婦二人，家庭年收入同樣取中值。選取的住宅是新建住房、舊有住宅等。數(shù)據(jù)通常比較準(zhǔn)確，因?yàn)楦鶕?jù)納稅情況可以獲得較為真實(shí)的收入，而舊有住宅等不可能存在陰陽(yáng)合同等數(shù)據(jù)造假情況。

　　按照北京統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2011年北京城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為32903元，同比上升13.2%。另?yè)?jù)鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)，2011年新建商品住宅市場(chǎng)成交均價(jià)為21585元/平方米。按照一家三口、戶均購(gòu)房100平方米計(jì)，房?jī)r(jià)收入比約為21.87，這是一個(gè)可怕的充滿泡沫的數(shù)字。

　　北京房地產(chǎn)并未真正的市場(chǎng)化，屬于非典型性市場(chǎng)，房?jī)r(jià)收入比不能做準(zhǔn)，從土地用途看，豪華經(jīng)適房、單位房仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，官員與企業(yè)主灰色收入主要集中在北京的房地產(chǎn)市場(chǎng)上，人均可支配收入不能做準(zhǔn)。也就是說，房?jī)r(jià)、收入等數(shù)據(jù)都值得懷疑。

　　相比而言，深圳房?jī)r(jià)在一段時(shí)間內(nèi)較為理性，居民構(gòu)成多以移民為主，市場(chǎng)色彩較濃。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局深圳調(diào)查隊(duì)公布了2011年深圳居民家庭人均可支配收入增長(zhǎng)情況報(bào)告：居民家庭人均可支配收入36505元，以同比增長(zhǎng)12.7%位居全國(guó)36個(gè)大中城市中首位。1月12日，深圳市市長(zhǎng)許勤在深圳“兩會(huì)”記者會(huì)上稱，2011年1~12月深圳全市新建商品住房均價(jià)19469元/平方米，同比下降2.97%。按照戶均3人，每戶購(gòu)房100平方米計(jì)，房?jī)r(jià)收入比為17.77，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了市場(chǎng)可以接受的正常值。

　　這可能仍然不是真實(shí)的數(shù)據(jù)。我國(guó)的收入統(tǒng)計(jì)中遺漏了灰色收入這部分，并且在年輕人購(gòu)買房產(chǎn)的過程中，往往能夠得到家族資助，導(dǎo)致我國(guó)購(gòu)房中現(xiàn)金支付率居高不下。因此，如果我們計(jì)入另一家庭的支付能力，以戶均5人計(jì)，深圳房?jī)r(jià)收入比為10.67左右，高于正常水平線，何況我們用的是可支配收入，而不是薪酬，因此偏離得不算太遠(yuǎn)。

　　研究金融的朋友發(fā)來短信，指出各國(guó)的主要指標(biāo)不同。除了房?jī)r(jià)收入比外，還有首付對(duì)收入比的指標(biāo)，以及每月支付負(fù)擔(dān)對(duì)收入比，即每月實(shí)際支付購(gòu)房金額對(duì)可支配收入，在英國(guó)較為適用，考慮到中國(guó)房貸利率隨利率改變浮動(dòng)，英國(guó)的辦法對(duì)中國(guó)可能適用。以后專文另述。

　　我們可以得出的基本結(jié)論是，中國(guó)的房?jī)r(jià)收入比高于國(guó)際水準(zhǔn)，確實(shí)存在泡沫，但泡沫不像數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那么大。對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，最可怕的是一小部分高收入階層有能力在房地產(chǎn)大舉投資，推高房?jī)r(jià)收入比，并且由于缺乏房產(chǎn)稅、真正的資本利得稅等，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)失控。普通購(gòu)房者遭受高房?jī)r(jià)之害，社會(huì)因此郁積不滿。