“從總體上來(lái)說(shuō)，此次出臺(tái)的險(xiǎn)資運(yùn)用比例監(jiān)管新政大方向很好，目的是為了管控風(fēng)險(xiǎn)，也為保險(xiǎn)資金提供了更多投資各種類型資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。”針對(duì)新鮮出臺(tái)的險(xiǎn)資運(yùn)用比例監(jiān)管新政，陽(yáng)光資產(chǎn)管理公司宏觀組負(fù)責(zé)人劉奧林博士2月20日向《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者談了自己的看法。

　　2月19日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》。保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾表示，此次新規(guī)出臺(tái)的思路之一，就在于系統(tǒng)整合此前的相關(guān)政策，旨在抓大放小——抓大，是通過(guò)大類資產(chǎn)監(jiān)管比例守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；放小，是取消具體品種投資總量的比例限制，實(shí)現(xiàn)投資自主、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。簡(jiǎn)言之，今后險(xiǎn)資可以采取更多元的策略進(jìn)行投資。

　　劉奧林說(shuō)，《通知》出臺(tái)以后，大家還要等細(xì)則，比如，《通知》中的這個(gè)監(jiān)管比例是否對(duì)每家公司都合適、很大的公司和很小的公司是否都適合這一比例、是否需要區(qū)別對(duì)待、對(duì)于專注于壽險(xiǎn)的公司和專注于產(chǎn)險(xiǎn)的公司，這樣的比例是否都適用、境外投資的15%比例上限與QDII之間是怎樣一種關(guān)系，等等。

　　大方向正確

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍向《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者分析，《通知》的總體方向很好，因?yàn)樗鼘?shí)際上是對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用進(jìn)行“松綁”。

　　王國(guó)軍認(rèn)為，以前有關(guān)方面管得太死，股票、債券、基金、房地產(chǎn)之類的領(lǐng)域，事無(wú)巨細(xì)都有一個(gè)比例……每塊都加上過(guò)細(xì)的限制，保險(xiǎn)公司難以發(fā)揮專業(yè)能力進(jìn)行險(xiǎn)資運(yùn)用，越來(lái)越缺乏主動(dòng)性和自主創(chuàng)新的能力。

　　王國(guó)軍進(jìn)一步說(shuō)：“現(xiàn)在好了，雖然還有限制，但是通過(guò)對(duì)大類資產(chǎn)監(jiān)管，使得以前過(guò)細(xì)的限制擴(kuò)展到五大類別。這樣，每一大類里面騰挪的空間就會(huì)增加不少，對(duì)保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，投資操作就會(huì)更方便、更靈活。”

　　南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任朱銘來(lái)同樣認(rèn)為，過(guò)去關(guān)于險(xiǎn)資運(yùn)用的監(jiān)管過(guò)細(xì)，此次大類資產(chǎn)的劃分方式有利于提高未來(lái)保險(xiǎn)資金投資收益率。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2014年，這已經(jīng)是中國(guó)保監(jiān)會(huì)短時(shí)間內(nèi)第三次為保險(xiǎn)資金運(yùn)用松綁了。

　　此次險(xiǎn)資運(yùn)用比例監(jiān)管新政中最受關(guān)注的一點(diǎn)是，險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例不高于30%，包括了股票、基金、非上市公司股權(quán)等具體資產(chǎn)的“加總”。

　　曾于瑾特別強(qiáng)調(diào)，理論上，保險(xiǎn)公司對(duì)股票等單一資產(chǎn)的投資額度也可以達(dá)到30%，但預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司不會(huì)將大類資產(chǎn)的額度在某一具體資產(chǎn)上用足，而會(huì)采取更多元的策略。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額76873.41億元，較年初增長(zhǎng)12.15%。其中，股票和證券投資基金7864.82億元，占比10.23%。《通知》確定了保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例不得超過(guò)30%，按照當(dāng)前險(xiǎn)資入市僅占10%的比例來(lái)計(jì)算，理論上將為資本市場(chǎng)提供近1.5萬(wàn)億元活水。

　　比例仍有很大彈性空間

　　采訪中，有保險(xiǎn)系資管公司高管向《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，與那些國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的險(xiǎn)資入市比例還有一定差距。比如在日本，這個(gè)比例就達(dá)到了40%。由此可見(jiàn)，隨著市場(chǎng)的不斷完善，險(xiǎn)資投資能力的不斷提高，我國(guó)險(xiǎn)資入市比例仍有上升空間。

　　而對(duì)于險(xiǎn)資入市比例的進(jìn)一步放開(kāi)，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)學(xué)系主任王緒瑾也認(rèn)為有一定的必要性和可行性。王緒瑾指出，險(xiǎn)資入市比例的放寬不僅有利于提高保險(xiǎn)公司的投資能力，也有利于股市的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　劉奧林表示， 對(duì)一家(保險(xiǎn))公司而言，其境外投資占總資產(chǎn)的比例上限為15%，這個(gè)量還是不小的。保監(jiān)會(huì)通過(guò)投資分類和比例控制，將保險(xiǎn)資金在國(guó)內(nèi)外投資比例做了宏觀布局，但什么時(shí)候能夠達(dá)到理想目標(biāo)，都還有待考量。具體細(xì)則目前還沒(méi)有出臺(tái)，一系列實(shí)際問(wèn)題還需要觀察。

　　劉奧林告訴《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者：“只要有合適的標(biāo)的、合適的項(xiàng)目，在前期準(zhǔn)備工作完善的情況下，我們就會(huì)大膽走出去。但就實(shí)際情況而言，保監(jiān)會(huì)此次調(diào)整對(duì)大多數(shù)公司海外投資的意義有待進(jìn)一步顯現(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)在我國(guó)保險(xiǎn)公司境外投資做得很少。”

　　監(jiān)管不應(yīng)做“母公司”

　　王國(guó)軍認(rèn)為，一年多來(lái)，保監(jiān)會(huì)一系列保險(xiǎn)投資新政的效果正在顯現(xiàn)。在資本市場(chǎng)去年非常差的情況下，保險(xiǎn)投資收益大幅提高，這充分說(shuō)明方向是正確的。

　　王國(guó)軍說(shuō)：“此次《通知》用監(jiān)管比例、監(jiān)測(cè)比例、內(nèi)控比例3個(gè)層級(jí)來(lái)控制公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，是非常有效的，在適當(dāng)放開(kāi)保險(xiǎn)公司投資束縛和限制的情況下，也能夠抑制風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說(shuō)，《通知》中的這個(gè)方案還是比較科學(xué)的，是將風(fēng)險(xiǎn)和收益兩個(gè)角度都充分考慮到了。”

　　不過(guò)，前述資管公司高管向《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，監(jiān)管部門(mén)步子可以邁得更大一些，不應(yīng)做保險(xiǎn)公司的“母公司”，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用“捅了窟窿”應(yīng)該由各家公司自己承擔(dān)。