在剛剛過去的一周，北京幾家保險資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理們密集召開會議，緊盯11月宏觀數(shù)據(jù)，希望確定跨年度行情是否已經(jīng)啟動。“從十八大報告到反腐倡廉，再到中央領(lǐng)導(dǎo)在深圳調(diào)研釋放出的改革新風，這都給資本市場提供了好題材，大大提振了市場信心。加之周末公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度驗證經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回暖，我們認為跨年度行情條件基本具備。”某保險機構(gòu)投資部門負責人表示，盡管12月股市本身還有磨底整固的需求，但市場對改革的期待有望支撐此次反彈走得更遠，可能延續(xù)到明年一季度。

　　在確定跨年度行情條件基本具備之后，本已放棄股市操作、鎖定收益的數(shù)百億險資開始積極調(diào)倉，新城鎮(zhèn)化帶來的主題性投資機會和盈利預(yù)期改善的部分周期板塊都被險資看好。同時，由于其判斷為反彈而非反轉(zhuǎn)，保險資金在具體操作上將趨于短期化。

　　未來三月市場向上概率大

　　“市場對明年1月春季行情的預(yù)期較一致，再加之此前股指已經(jīng)深跌，成交量極度萎縮，此時中央政治局會議釋放出的改革信號令行情一觸即發(fā)。”在踏空上周的反彈之后，某保險公司的投資經(jīng)理開始重新思考，“從歷史行情來看，A股市場春季效應(yīng)十分明顯，因此市場對此預(yù)期趨同。同時，上周召開的中央政治局會議提出投資和消費并舉，積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，其中透露出的改革新意大幅提振了市場風險偏好，這些使得春季行情提前到來。”

　　上周末統(tǒng)計局公布的11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.1%，高于市場一致預(yù)期的9.8%，數(shù)據(jù)進一步驗證了經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)。而從PMI趨勢看也出現(xiàn)拐點跡象，需求環(huán)比持續(xù)改善，這些因素都支撐反彈行情延續(xù)。

　　在此次反彈之前，市場對解禁股洪流、年底機構(gòu)結(jié)賬考核撤回資金等表示擔憂。但從目前來看，這些悲觀預(yù)期已提前釋放，消費股、成長股補跌已充分演繹。“現(xiàn)在大部分機構(gòu)的倉位很輕，而經(jīng)濟基本面的改善和對來年行情的預(yù)期將使機構(gòu)為避免 踏空風險 而被動加倉，因此短期市場將震蕩上行。”興業(yè)證券報告指出。

　　最近兩三個交易日，多家保險機構(gòu)紛紛選擇加倉。“未來幾個月從流動性、宏觀基本面來看，市場環(huán)境將大大好于12月。”某保險機構(gòu)投資人士表示。“在股指百點上漲之后，隨時都有可能休整。由于此次反彈是由政策刺激之下的周期股啟動的，不排除在中央經(jīng)濟工作會議之后，資金獲利回吐，行情震蕩磨底。”這位機構(gòu)人士稱，但每次震蕩回調(diào)都是資金布局的好機會。

　　“未來三個月市場向上概率較大，明年前兩月是數(shù)據(jù)真空期，春節(jié)后資金面也會呈現(xiàn)季節(jié)性寬松。到二季度前，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比仍會逐步改善，年報則要在四月份公布，利空因素擾動可能性較小。”上述機構(gòu)人士表示。

　　改革信號激發(fā)市場熱情

　　“4日召開的中央政治局會議沒有再提 穩(wěn)增長 ，而是明確要 以提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益為中心。 這意味著新一屆政府將會以主動調(diào)結(jié)構(gòu)替代之前的被動穩(wěn)增長。因此未來周期股行情將分化，盈利持續(xù)改善的行業(yè)將受到青睞。”近一周以來，多家保險投資機構(gòu)的投研會都圍繞著中央政治局會議及中央領(lǐng)導(dǎo)人的發(fā)言表態(tài)進行分析，試圖從中找出股市投資邏輯。

　　城鎮(zhèn)化主題被保險機構(gòu)持續(xù)關(guān)注。早在9月底，部分保險機構(gòu)已基于城鎮(zhèn)化將持續(xù)推進的預(yù)期，而介入房地產(chǎn)板塊。而中央政治局會議提出城鎮(zhèn)化新的側(cè)重點，即“有序推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”，這意味著未來城鎮(zhèn)化不僅僅是土地經(jīng)濟。保險機構(gòu)也正沿此邏輯，對軌道交通、節(jié)能環(huán)保、新型消費逐步加大投研和配置力度。

　　相較于具體的政策目標，中央領(lǐng)導(dǎo)人近期發(fā)言表態(tài)中釋放出的新風新意則帶給市場更多預(yù)期。“十八大強調(diào)反腐倡廉、政治局會議提出改進工作作風、中央領(lǐng)導(dǎo)人深圳調(diào)研表示改革開放要有新開拓，這意味著一系列制度改革將拉開序幕，而這正是經(jīng)濟增長的中長期動力。基于對政策和改革的期待，本輪反彈也有望持續(xù)到明年一季度。”一保險機構(gòu)投資部門負責人稱。

　　險資新一輪調(diào)倉啟動

　　在預(yù)期發(fā)生改變之后，本已贖回股市資金鎖定收益的保險資金目前正進行新一輪調(diào)倉動作。有保險機構(gòu)投資經(jīng)理表示，此前資金大量配置于債市，而隨著經(jīng)濟基本面風險的消除，債市將降溫。與此同時，股市中板塊輪跌充分，盡管在市場短期快速上漲后隨時可能回調(diào)，但這將是加倉良機，重配周期、精選成長，如水泥、軌道交通、城市燃氣、種子及超跌成長股都是熱點。

　　另一位投資經(jīng)理表示，未來股市仍體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，周期股不會全面普漲，應(yīng)重點關(guān)注2013年業(yè)績有望改善的行業(yè)，如水泥、汽車、精細化工、保險等。

　　盡管看好反彈持續(xù)性，但基于目前經(jīng)濟只是弱企穩(wěn)，貨幣政策看不到明顯寬松，而產(chǎn)能過剩也使企業(yè)盈利難以大幅提升，因此多家保險機構(gòu)都表示本輪反彈并不構(gòu)成反轉(zhuǎn)。“在具體操作方面，投資將趨于短期化。反映短期市場情緒、上漲迅速的分級基金B(yǎng)類也是我們此次介入反彈的方式之一。”某保險機構(gòu)人士表示。