趕在年內(nèi)搭上H股上市末班車，中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（下稱“中國人保”）正在一步步走近這場資本盛宴。

　　昨日，境外媒體爆出中國人保已確定基石投資者名單，加上中國人保接洽的AIG集團(tuán)，共有17家。報(bào)道稱，中國人保H股上市的指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間為3.42~4.03港元/股。

　　一家券商人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，中國人保定于今日開始IPO路演。對(duì)于最后的定價(jià)，市場仍然反應(yīng)不一。該人士分析認(rèn)為，在整個(gè)股市行情并不太好的情況下，中國人保的發(fā)行價(jià)格可能傾向于靠近低價(jià)位。

　　另外一位將參與路演的大型基金公司QDII部門負(fù)責(zé)人則表示，最終的價(jià)格可能不會(huì)“太便宜”。

　　此前，中國人保在港交所發(fā)布的初步招股書指出，中國人保計(jì)劃發(fā)行68.98億股新股，占公司擴(kuò)大后股本的16.7%。如果按照上述價(jià)格區(qū)間，中國人保H股發(fā)行規(guī)模可能在236億~278億港元之間。

　　不過，昨日，基石投資者和價(jià)格區(qū)間均未得到中國人保的最終確認(rèn)。

　　17基石投資者支撐

　　“在市場低迷的背景下，越多的基石投資者能夠盡早確定，對(duì)于中國人保H股上市而言，會(huì)更利好。”上述券商人士分析認(rèn)為。

　　昨日，境外媒體列出的名單中，國家電網(wǎng)以3億美元的認(rèn)購規(guī)模，成為內(nèi)地基石投資者中認(rèn)購規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)。內(nèi)地基石投資者還包括中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)認(rèn)購1.5億美元、中國出口信用保險(xiǎn)公司認(rèn)購1億美元、中國人壽認(rèn)購1億美元、中國再保險(xiǎn)認(rèn)購0.7億美元、中國航天科技集團(tuán)認(rèn)購0.5億美元、中國南方基金認(rèn)購0.5億美元。

　　此外，市場盛傳紫金礦業(yè)有意認(rèn)購中國人保H股0.5億美元，復(fù)星國際也加入到基石投資者當(dāng)中，擬認(rèn)購0.2億美元。

　　據(jù)報(bào)道，AIG擬認(rèn)購的規(guī)模可能在5億美元左右。境外的基石投資者中，法國再保險(xiǎn)SCOR和東京海上日動(dòng)火災(zāi)保險(xiǎn)公司一直都被列為基石投資者的目標(biāo)，兩家機(jī)構(gòu)或分別認(rèn)購0.5億美元。

　　如果按照這份基石投資者的認(rèn)購金額計(jì)算，其總的認(rèn)購規(guī)模已經(jīng)超過中國人保發(fā)行H股預(yù)估規(guī)模的50%。如果不計(jì)算AIG，基石投資者的認(rèn)購規(guī)模也有37.47%。

　　上述券商人士表示，這份名單提及的規(guī)模不到最后一刻可能都存在變數(shù)，也會(huì)有協(xié)商的過程。

　　“有了這么多的基石投資者，不代表中國人保在路演中會(huì)相對(duì)順利。境外投資機(jī)構(gòu)都有非常專業(yè)的投資眼光，‘搞定’這些機(jī)構(gòu)需要花些精力。”一家香港券商管理層人士對(duì)本報(bào)記者稱。

　　價(jià)格可能不會(huì)“太便宜”

　　“搞定”基石投資者，并非中國人保H股上市的唯一難題。在“與時(shí)間賽跑”和爭取價(jià)格的道路上，中國人保可能還需要花更多精力。

　　需要搶在上市申請(qǐng)有效期內(nèi)完成H股掛牌，今年12月底將是最后的期限。中國人保此次H股上市的推進(jìn)被認(rèn)為是“與時(shí)間賽跑”。也正因?yàn)榇耍杏^點(diǎn)認(rèn)為，中國人保可能會(huì)放棄一些價(jià)格的優(yōu)勢。

　　“中國人保現(xiàn)在整體的償付充足率在觸碰監(jiān)管紅線的區(qū)間內(nèi)，融資需求非常大。加上目前資本市場低迷狀況尚未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)跡象，中國人保的發(fā)行價(jià)格可能更趨近低端。”上述券商人士分析。

　　根據(jù)中國人保初步招股說明書數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，中國人保的償付能力充足率為156%，較去年底下降了9個(gè)百分點(diǎn)。

　　上述大型基金公司QDII部門負(fù)責(zé)人則向本報(bào)記者透露：“引進(jìn)AIG等機(jī)構(gòu)作為基石投資者，加上諸多國企參與，再加上中國人保上市也得到國家層面支持，價(jià)格應(yīng)該不會(huì)太便宜。”

　　一位香港投資機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)也對(duì)本報(bào)記者表示，中國人保集團(tuán)需要在路演當(dāng)中，能夠引入實(shí)力較強(qiáng)的基石投資者，也可能為其爭取到一定的價(jià)格優(yōu)勢。

　　香港某證券公司分析人士向本報(bào)記者分析認(rèn)為，每股3.42~4.03港元的價(jià)位，對(duì)市場依然有吸引力。

　　本報(bào)記者根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，如果以3.42港元為發(fā)行價(jià)格，按照2011年社保基金作為戰(zhàn)投引入后股本計(jì)算，中國人保去年的市盈率（PE）約在22.8倍，當(dāng)時(shí)社保基金則是以16倍的PE入股。若以今年上半年數(shù)據(jù)粗略估算，中國人保的PE在14倍~17倍之間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，中國人保下屬公司中國財(cái)險(xiǎn)（02328.HK）在H股的動(dòng)態(tài)PE為12.2倍，中國人壽（02628.HK）為27.9倍，新華保險(xiǎn)（01336.HK）為21.1倍，中國太保（02601.HK）則在21.7倍，中國太平（00966.HK）最高，為44.8倍。

　　部分機(jī)構(gòu)“不感興趣”

　　“路演我們肯定參與，不過究竟會(huì)不會(huì)認(rèn)購，暫時(shí)不能透露。”上述大型基金公司QDII部門負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者稱，“最終可能還是看價(jià)格再做判定。”

　　盡管在眾多的基石投資者中眼中具有較強(qiáng)的吸引力，不過，在低迷的市場環(huán)境中，部分投資機(jī)構(gòu)表示“不感興趣”。

　　“我們有關(guān)注中國人保H股上市，不過市場環(huán)境這樣，我們的興趣不大。”上述香港投資機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)稱。

　　而上述香港券商管理層人士則告訴本報(bào)記者，到目前為止，并沒有投資人通過該機(jī)構(gòu)來咨詢或表示對(duì)中國人保H股有購買意愿。