據中國新聞網報道，記者12月27日從全國人大常委會上獲悉，中國國務院實施股票發行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機關的修法授權。

　　十二屆全國人大常委會第十八次會議27日在北京經表決，通過了關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定。

　　決定指出：授權國務院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發行，調整適用《中華人民共和國證券法》關于股票公開發行核準制度的有關規定，實行注冊制度，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人大常委會備案。

　　據悉，該決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。

　　點評：這里說的“實施期限為兩年”，不是說注冊制只搞兩年。而是說，在《證券法》正式修行完成之前，這種人大授權方式下的注冊制，只搞兩年。兩年之后，《證券法》就修訂完成了，將來法律規定的制度就是注冊制。

　　對于什么是注冊制，證監會主席肖鋼有過如下的概括：

　　注冊制作為一種法定的、非典型的行政許可，是對核準制的進一步改革與完善，也是市場化程度較高的股票發行監管制度。歸納一些國家和地區實施注冊制的實踐，大致有四項基本特征：

　　一是企業擁有發行股票籌集資本的天然權利，只要不違背國家利益和公眾利益，企業能不能發行、何時發行、以什么價格發行，均應由企業和市場自主決定。

　　二是實行以信息披露為中心的監管理念，要求企業必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息，政府不對企業的資產質量和投資價值進行判斷和“背書”，監管機構不對信息披露的真實性負責，但要對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性負責。

　　三是各市場參與主體歸位盡責，發行人是信息披露第一責任人，中介機構承擔對發行人信息披露的把關責任，投資者依據公開披露信息自行作出投資決策并自擔投資風險。

　　四是實行寬進嚴管，重在事中事后監管，嚴懲違法違規，保護投資者合法權益。

　　也就是說，從2016年3月1日開始，中國股市的基本制度將從“核準制”（其實就是審批制）開始向“注冊制”轉變。上市的權利，將逐步從政府手中，交還給企業和市場。未來，中國股市的供應量將大大增加，市場估值將逐步跟市場經濟國家接軌。這將是一場巨變，對股民投資方式將產生深遠影響。

　　對于創業者、企業家來說，這將是重大利好。對于二級市場的普通投資者來說，這個市場的風險將空前加大。

　　今年11月21日，有自媒體報道稱：

　　11月20日上午，證監會肖鋼主席、主席助理黃煒以及辦公廳、發行部等領導，聽取推進股票發行注冊制改革的意見。

　　肖主席指出：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決，全力以赴明年三月注冊制要有結果；先放發行節奏，后放價格；縮短發行流程（3到6個月），給企業明確預期。

　　看來當時的報道還是非常準確的，只是“先放發行節奏，后放價格；縮短發行流程（3到6個月）”的說法，尚有待驗證。

　　警惕！這兩類股可能大跌

　　多數市場人士表示，長遠來看注冊制一定是利大于弊的。注冊制的推出一定是一件好事，這樣就可以為我們提供更多優質的標的，有利于長期投資。

　　注冊制推出對于中國市場的改革將出現根本性影響。現行的審核制度中，主要由監管層對于IPO上市的新股進行資料復核，并且控制發行速度以及規模，因此也被稱為“審核制”。而與之對應的注冊制，則僅對注冊文件進行形式審查，并且更加注重事后的監管。

　　美國聯邦證券法以及香港市場均是采用注冊制的審核方式。當然對于資本市場最為深刻的影響，可能就是市場的擴容所帶來的可選擇性。因此現在看來注冊制帶來的最大影響可能是那些沒有業績支撐的瘋炒“概念股”以及貴的離譜的“殼資源”。

　　有媒體整理了滬深兩市即將退市的ST個股的市值以及被瘋炒的業績虧損個股，對于這些板塊，現行的瘋炒邏輯在注冊制推出之后，極有可能將會被“打臉”，價值投資將會是注冊制主要的投資邏輯。

　　上圖中的ST的個股基本上就是殼資源，業績嚴重虧損。有的甚至至今尚未公布重組預案，這些個股的市值甚至都能過10億，讓一些在海外上市的中概股嚴重“心里不服”，也難怪諸多中概股回歸成為了大趨勢。

　　這些ST個股之所以在市場上還有價值，就是因為其“殼”的價值，倒推來看還是上市過程過于繁瑣，排隊的時間動輒超過一年，因此今年以來很多個股都選擇借殼上市。一旦注冊制推出，這些問題也將不復存在。因此炒作殼資源的現象也可能會隨之減少。

　　此外，該媒體還整理了今年以來瘋狂上漲卻業績虧損的個股。其中主要涉及的板塊包括手游概念、新能源汽車概念，炒作將其股價送上天，最高的漲幅甚至超過了3倍，注冊制一旦推出瘋炒概念的現象也將逐漸消散。

　　還需要注意的是，注冊制實施后，市場的投資者構成也將發生變化。目前，國內是大量散戶在炒股，而美國市場則是機構的天下。注冊制實施后，市場也更為專業，這可能會讓大量散戶難以在市場中獲利，導致他們逐步離場。

　　證監會：積極穩妥推進注冊制改革

　　證監會官方微博27日傍晚發布信息，稱全國人大常委會審議通過股票發行注冊制改革授權決定，下一步，證監會將積極穩妥、平穩有序地推進注冊制改革。

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